随着华尔街从一种狂热奔向另一种狂热。GameStop（GME），比特币（BTC-USD）和现在的SPAC，消息很明确。如果我们能采取行动。作为研究这种持续不断的小型躁狂症的一种方式，我将注意力转向了最新的繁荣时期，SPAC，曾经是一种古怪的，安全的死水，如今风靡一时。

让我们从拥有SPAC的Kap开始。

科林·卡佩尼克（Colin Kaepernick）是前旧金山49人队的四分卫，以在国歌中屈膝而著称，他与人共同创立了SPAC的Mission Advancement Corp（单词“ clack”和“ clack”一词）或特殊目的的收购公司作为空白支票公司。

Kaepernick的SPAC将寻求对执行社会正义使命的公司进行投资。奥斯卡提名的电影制片人Ava DuVernay和硅谷风投公司Ben Horowitz都在其顾问委员会中。NBA凤凰城太阳队的部分所有者私募股权高管纳姆（Jahm Najafi）是公司首席执行官。

毫不奇怪，这里有些眼花rolling乱。《纽约邮报》的标题读到：“科林·卡佩尼克成为加入华尔街SPAC热潮的最新运动员”（实际上，沙奎尔·奥尼尔和亚历克斯·罗德里格斯也有SPAC。）然后，福克斯商业公司就这样设计：“科林·卡佩尼克计划为社会正义筹集了2.5亿美元SPAC：董事会完全由黑人，原住民和有色人种组成，并以女性占多数。（您可能会想到，这些评论是有毒的。）

除了政治，卡佩尼克的SPAC是否有意义？它会赚钱吗？Kaepernick确实有与Nike，Medium，Apple和其他公司合作的业务经验，而且他毕竟不是首席执行官。但事实是，按照定义，我们不知道，因为作为新的SPAC，Mission尚未进行任何投资。那么谁知道呢。

SPAC就是这样。您越深入研究它们，您越会意识到它们是不透明和复杂的。他们也很热。并不一定是一个很好的组合。

增长势头惊人。根据SPACInsider的数据，2019年创建了59个SPAC，价值130亿美元。去年有248家公司价值830亿美元。仅仅到今年的六周，已经有135个SPAC筹集了400亿美元。还有更多可用。

科林·卡珀尼克（Colin Kaepernick）参加了大都会艺术博物馆服装学院的盛大晚会，庆祝2019年5月6日（星期一）在纽约举行的“营地：时尚笔记”展览的开幕。

我们将回到全局的意义上，但是首先让我们更深入地了解SPAC的本质。

这里有一些更基本的概念：

-一个SPAC是形成以上市为收购现有公司的宗旨空壳公司通常在两年之内。这实际上是公司无需进行首次公开募股就可以上市的一种方式（稍后会详细介绍）。

-有时，SPAC赞助商会牢记目标，有时却没有。

-通常，对冲基金和交易员购买SPAC是为了套利SPAC证券的价格（普通股，认股权证和贷款-相信我很复杂。）但是现在，普通的专业和散户投资者都在抢购SPAC的股票。

-SPAC的股票通常以10美元的价格发行，并用于在该价格附近交易，直到宣布达成交易为止，但是在这一疯狂时期，它们一直在散布谣言。（稍后也会详细介绍。）

从本质上讲，SPAC允许赞助商赚大钱-对于名义投资，他们可以削减交易的20％-并使公司上市。去年，DraftKings（DKNG），Virgin Galactic（SPCE）和Nikola（NKLA）都通过SPAC公开发行。DraftKings的成功尤其引起了号召。实际上，根据《华尔街日报》的这张出色图片，新的SPAC的数量现在已经超过传统的IPO 。

至于您，投资者先生和女士，您就顺其自然。

据《西雅图时报》的彭博社出色解释者说， SPAC至少从1993年就已经存在了，那么为什么它们现在又变得炙手可热？

其中大部分与2020年的一次性交易有关。“有许多高增长公司需要资金，而传统的IPO流程（无论如何要花两倍的时间）在大流行和选举年中的风险要大得多， ” SPACInisder的克里斯蒂·马文（Kristi Marvin）说。她还指出，通过SPAC，公司可以通过预测远期收益来避开自己，这是IPO中无法做到的。她说：“此外，这是一笔巨大的红利，您可以像大卫科特（David Cote）这样的高调，经验丰富的管理人员公开上市，他立即为您的公司带来了巨大的价值。”

Ah Dave Cote。还记得他吗？霍尼韦尔（HON）的前首席执行官在那儿表现出色。事实证明，Cote可能是造成SPAC激增的部分原因。故事就是这样：2017年3月，Cote辞去了HON的首席执行官一职，开始四处寻觅。“是的，我写了一本书，但我不想做其他前任首席执行官所做的事情，我想做些不同的事情，” Cote告诉我。

“我尊敬的我的一个朋友建议做一个SPAC，所以我做了很长时间的努力。在一年的过程中，我会说与我交谈的人中有80％至90％告诉我不要这样做。那会损害我的声誉。所以我很小心。我不想在我的名字旁边加星号：“霍尼韦尔（Honeywell）的首席执行官，并且拥有这个la脚的SPAC。” 但是最后我决定那里有东西。”

因此，Cote与高盛（Goldman Sachs）的John Waldron合作，后者也在探索进入SPAC的想法。他们于2018年9月大跌，成立了GS Acquisition Holdings Corp.，由Cote担任执行董事长。一年多以后，他们的SPAC从美国底特律活塞队的亿万富翁老板汤姆·戈雷斯（Tom Gores）运营的私募股权公司Platinum Equity手中收购了Vertiv的控制权，该公司是俄亥俄州哥伦布市的数据中心设备和服务提供商。在去年三月的黑暗中跌至5美元的股票[ VRT]现在的交易价格为21美元。

“当我们在2019年12月宣布这笔交易时，我们被电话淹没了，” Cote说。“我和约翰·沃德隆开玩笑说，我们把整个事情拉开了序幕，没人记得我们。”


GS Acquisition Holdings Corp.首席执行官David Cote于2018年6月8日，星期五，在其公司的IPO开始交易时，在纽约证券交易所的地板上敲响了仪式的钟声。左侧是纽约证券交易所副总裁Chris Taylor。

考虑到我在SPAC中已经提到过的所有黑体字名称，以及我不喜欢Chamath Palihapitiya的其他名称，（这又是他），Bill Ackman，Billy Beane，Kevin Systrom，Peter Guber，Ciara和Paul瑞恩（Ryan），诺贝尔奖获得者，理查德·泰勒（Richard Thaler），加里·科恩（ Gary Cohn），杰伊·Z（Jay Z），丹·奥奇（Dand Och），23andMe，软银，SoFi，波音公司前首席执行官丹尼斯·穆伦堡（Dennis Muilenburg），电信公司亿万富翁克拉格·麦考（Crag McCaw），埃利奥特管理（KKR）和KKR。

此外，Business Insider的Adam Lashinksy指出：“与前迪斯尼高管Kevin Mayer（也曾是TikTok）相关联的SPAC，称为Forest Road Acquisition，而Thomas Skaggs正在购买备受赞誉的健身公司Beachbody ...斯坦福大学教授Fei- Fei Li和World Wrestling Entertainment首席财务官Kristina Salen都在为由企业家Reid Hoffman和Mark Pincus发起的SPAC提供咨询。

而且还有数百个鲜为人知的玩家。

安德鲁·罗斯·索金（Andrew Ross Sorkin）在他最近的专栏中“最新的华尔街风云人物”中总结道：“我知道拥有SPAC的人比拥有Covid的人还多。” （颠簸）

需要明确的是，只要与合法团队相匹配，SPAC中的名人就不一定是危险信号（毕竟那里有交易）。在SPAC中，由于尚无投资，因此团队就是关键。

当然，SPAC有一个子目录，（“让我们来谈论SPAC，宝贝”），这就是您所想像的。

当然，也有SPAC ETF。“这是您首次能够获得类似私募股权的投资，” Defiance ETFs总裁Paul Dellaquila说，该公司于去年10月推出了首只SPAC专用ETF（SPAK）。“即使传统的IPO流程也非常封闭。你和我都不会像沃伦·巴菲特那样以120美元的价格购买雪花。我们稍后再来。那就是大多数散户投资者的经验。”

“ SPAC是否适合所有人？” 问德拉奎拉。“不。如果您现年75岁，靠固定收入生活，试图每年赚3％或4％来维持自己的生活，那不适合您。SPAC是否适合合适的投资者？绝对地。寻求更高回报的年轻专业人员；它可能适合您。这是信念的飞跃，这就是潜在收益巨大的原因。”

但是飞跃可能会更大。

随着大量资金涌入SPAC寻求公司购买，而普通投资者推高股价，风险正在上升。

“在某些情况下，有100％的猜测，”克里斯蒂·马文（Kristi Marvin）说。“目前最让我担心的人是丘吉尔资本（由资深银行家迈克尔·克莱因创立和经营）。大约一个月前，有传言说丘吉尔正在与电动汽车公司Lucid Motors进行谈判，该公司由散户投资者组成爱。因此，他们都激动不已，将股票推高至30美元。现在，一个月后，仍然没有交易。太疯狂了。如果这笔交易真的发生了，这对我来说是一个很大的问号。如果没有交易，或者Lucid将通过直接上市或传统IPO甚至与另一家SPAC进行公开发行，那么投资者将无处不在。”

迈克尔·克劳斯纳，斯坦福大学法学院教授谁共同撰写了一份研究题为去年11月。“清醒的审视在特别并购上市，”有一个连，以及，更清醒的看法：“我觉得特别并购上市压根就没有一个很好的结构，通过采取公司公众，因此，我认为SPAC激增并不是一件好事，”他说。克劳斯纳（Klausner）指出，赞助商削减20％只是其中一个原因。“此外，争夺目标的SPAC过剩不是一件好事。因此，我想我的结论是，SPAC的激增绝不是一件好事。”

《华尔街日报》在11月发表了一篇文章，质疑了SPAC的业绩：“ SPAC的回报率很差。研究和投资管理公司复兴资本（Renaissance Capital）的数据显示，自2015年以来公开交易并执行交易的107家公司中，其普通股的平均回报率下降了1.4％。该公司表示，在同一时期，通过IPO上市的公司的平均回报率为49％。”

“疯狂的气候感”
因此，您可能会问，在这一切中，监管机构在哪里，尤其是SEC？美国证券交易委员会前官员乔伊·克莱顿（Jay Clayton）有点轻率，他指出SPAC可能存在透明度问题。

彼特本周曾与雅虎财经的亚当·夏皮罗（Adam Shapiro）和西娜·史密斯（Sena Smith）交谈的前SEC专员哈维·皮特（Harvey Pitt）也是如此：“我认为，关于SPAC及其对市场的影响存在疑问。” “也存在有关公开披露和募集资金用途的问题。但是总的来说，筹集资金来收购其他公司本身就是一种很普遍的行为。它已经存在了很长时间，尽管在我们现在所看到的情况下还不完全是这样。” 有人推测，提名接替克莱顿的加里·根斯勒可能会在SPAC方面采取更积极的立场，但是目前还不知道。

理解SEC可能不会像某些人所希望的那样干预。“迈克尔·皮沃沃（Michael Piwowar）说：“ SEC的监管职责是作为披露监管机构，而不是绩效监管机构。”他在2013年至2018年任职于SEC期间担任专员兼代理主席。他现在担任米尔肯研究所执行董事金融市场中心。

Piwowar说：“ SEC对这笔投资是好是坏没有任何判断。” “通常归结为平衡该机构任务的两个部分-保护投资者和促进资本形成。为了评估加里·根斯勒（Gary Gensler），请在他任期初期即将举行的提名听证会和公开声明中留意他的评论。”


华盛顿特区-7月30日：商品期货交易委员会主席加里·根斯勒在参议院银行，住房和城市事务委员会在国会山的德克森参议院办公楼前作证，2013年7月30日在华盛顿特区举行。Gensler和证券交易委员会主席玛丽·乔·怀特（Mary Jo White）在题为“通过华尔街改革减轻金融市场的系统性风险”的听证会上作证并接受了参议员的提问。

但是，如果监管机构确实决定采取行动，他们是否能够采取足够快的行动？研究机构Financial Insyghts的创始人彼得·阿特沃特（Peter Atwater）表示：“无论决策者做什么，他们都会在所有人离开后关上谷仓大门。” “他们把水扔在已经熄灭的火上。”

在阿特沃特看来，SPAC狂潮的崩溃是“何时”而非“如果”的主张。“数据表明这是一个非常晚的周期现象。我开玩笑说它的条形图冒着到完成时看起来像中指的风险：什么也没有，什么都没有，一点点堆积，而且有一个巨大的峰值。从历史上讲，这些都是崩溃的。永不满足的需求总是不可避免地跟随着绝对不存在的需求。人群从想要太多到不再拥有。”

到目前为止，它仍然很泡沫。华尔街大人物说：“前几天，我坐在佛罗里达州高尔夫俱乐部的更衣室里。” “有些人对我大喊，'嘿，伙计，您有一家可以为我的SPAC买的公司吗？'”

至于克里斯蒂·马文（Kristi Marvin），她不得不将发布的新闻通讯从每周一次减少到每两周一次。为什么？她说：“每个人都精疲力尽。” “律师，我本人，银行家，每个人都精疲力尽。太疯狂了 当我刚开始创建该网站时，我可能涵盖了40个SPAC，而到今天为止，我涵盖了500多个SPAC。这确实让我有些紧张。我们开始看到一些您喜欢的交易，这个团队应该公开吗？”

我们总是谈论这些躁狂症结束时会发生什么。但这就像您是否在战trench中？“我有一点PTSD，”曾担任SPAC银行家的马丁说。“在2007年和2009年，我们为66笔交易定价。我一夜之间就什么都没成为专家。”

Atwater还指出，SPAC投资者感兴趣的大多数事物都是未来派的。“这是电动汽车，太空，金融科技，它们被认为具有巨大的前途，潜力无限。然后将其与一张空白支票的投资工具配对，这本身就是一种非常自信的心态。两周前在GameStop上，我们在SPAC中看到的行为相似之处更为狭窄。这些重叠的事实对我也很重要。这说明了这种高潮的疯狂感觉。”

认为我们都知道前进的方向是疯狂的，但没有人能阻止它。

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