帕维尔·杜罗夫（Pavel Durov）筹集了17亿美元的资金，但在美国监管机构的要求下被迫关闭了该项目。这位立即挑战全球美元支配地位的商人立即面对投资者的不满，后者向法院威胁Telegram。
内容

1-新经济
2-被创始人着迷
3-全面禁止
4-心怀不满的储户
5-政治决定

35岁的帕维尔·杜罗夫（ Pavel Durov）来自圣彼得堡，是Telegram Messenger的创始人，他喜欢旅行。他拥有俄罗斯和圣基茨和尼维斯州的护照，但他称自己是世界公民，并选择了“数字游牧”生活方式。Durov的小型团队（可容纳30人）在法国见春，或在夏天在芬兰租房是很平常的事：您可以在任何地方编写代码和管理项目。在2018年，Telegram的经理们安排了繁忙的旅行日程。他们参观了迪拜，巴黎，伦敦，莫斯科和其他世界首都，向潜在投资者介绍了一个新项目-基于Telegram开放网络（TON）区块链技术和新Gram加密货币的支付平台。

2018年1月9日，Telegram的创始人在伦敦一家封闭的餐馆Art Arts Club会见了Kleiner Perkins基金会的普通合伙人Mamun Hamid。与达芬奇资本公司的合伙人兼执行合伙人奥列格·兹列兹科（Oleg Zhelezko）也在伦敦，但已经“接近2018年夏天”，当时该基金为TON筹集了可观的投资。Zhelezko回忆说：“ Durov像圣诞节姜饼一样发光，他都洋溢着光芒。” -后来我意识到那是个面具。他的行为举止西方：善于交际，正确，正确。” Wimm-Bill-Dann David Yakobashvili的联合创始人我在达沃斯与杜罗夫（Durov）进行了两次交谈，并与儿子米哈伊尔（Mikhail）一起参观了帕维尔（Pavel）租了几天的房子。一位接近《电讯报》的福布斯消息人士说，帕维尔在TON工作期间最多召开了十次这样的会议，尽管许多人想与第一人称对话。Zhelezko说，Durov希望亲自与最大的投资者交谈。

全世界有171位投资者投资了TON。除了提到的那些人之外，还有亿万富翁罗曼·阿布拉莫维奇（Roman Abramovich）和奇瑞·谢尔盖·索洛宁（Qiwi Sergey Solonin）的创始人尤里·米尔纳（ Yuri Milner），前部长米哈伊尔·阿比佐夫（Mikhail Abyzov）（正在接受调查），商人萨伊德·古捷列夫（Said Gutseriev）等人，TON通过出售29亿个Gram代币筹集了创纪录的17亿美元。

但是钱必须退还。美国证券交易委员会（SEC）承认Gram加密货币是一种证券，并禁止发行它。纽约南区法院于2020年3月24日维持了该裁决。杜洛夫及其机构必须向投资者支付1850万美元的罚款，并向其返还12.24亿美元，其中一些人同意以贷款形式发行部分款项，但要在2021年4月30日之前返还110％的投资。福布斯采访了俄罗斯和美国商人，介绍他们参与了世界上最大的区块链项目之一。

新经济
每个游牧者迟早都倾向于定居生活。杜罗夫于2017年决定在迪拜定居时发生了这种情况。他在接受彭博社记者采访时解释说：“我喜欢这里。”他坐在Siddharta休息室，俯瞰码头，离他在迪拜媒体城摩天大楼23楼的新办公室不远。Telegram的创始人热衷于加密货币，并将其称为“数字黄金”。他本人仍然生活在俄罗斯，于2013年购买了2,000 枚比特币，并在四年内从150万美元升至3500万美元。“现在，整个区块链和加密货币社区已转向Telegram，”这位互联网企业家说。杜罗夫一边享用海鲜海鲜饭，一边答应记者在不久的将来宣布“大事”。

2018年1月，一份文件以Gram加密货币出现在网络上有关Telegram开放网络区块链平台的文档，Durov的团队于2017年将该文档发送给了潜在的投资者。TON被认为是用于应用程序和服务的去中心化平台，包括能够立即保护转账和TON Payments的能力。实际上，TON将会变成App Store或Google Play之类的东西，同时成为Visa或MasterCard，仅在区块链上。该文件说：“将出现一个全新的经济体，在那里将提供用于加密货币的商品和服务。” 向投资者提供了获取未来Gram加密货币的权利。

两年后，在2020年1月7日至8日，在同一迪拜，距离离杜罗夫哈利法塔不远的埃玛尔广场Hadef＆Partners律师事务所的办公室举行了两天的审讯。根据她在2019年秋天对Pavel Durov和他的兄弟Nikolai的结构提起的诉讼，在计划于10月31日启动该平台的两周前，TON被停止了。监管机构的主要抱怨：革兰氏不是一种加密货币，而是一种将出售给大量投资者的证券。代币诉讼说，革兰氏没有在任何司法管辖区进行注册，如果它们被发行，几乎不可能追踪谁购买了它们或该项目的投资者。Durovs的结构要求驳回索赔。Telegram在一份回应声明中表示：“格拉姆尚不存在，但如果确实存在，它将是一种货币和/或一种商品，而不是属于相关联邦法律的证券。”

“克罗姆是一种加密货币，”杜洛夫在审讯中坚持说。全世界的投资者都非常感兴趣地观察到这种对抗，他们在2018年的两轮8.5亿美元投资中对Durov的项目进行了投资。计划向市场发布的所有Gram的58％分配给了171个代币购买者。名单上有很多著名的名字和名字：除了俄罗斯亿万富翁和商人之外，还有颇具影响力的硅谷基金-红杉资本，基准，克莱因·珀金斯·库菲尔德和拜尔斯等人。在迪拜的审问中，杜罗夫解释说，团队吸引投资者“很重要”。因此，具有“和”往绩记录的“风险投资基金”参与了私募。

被创始人着迷
TON的一位美国投资者说，当您投资现有公司时，您需要查看客户的数量，经济性，盈利能力，商业模式，投资一家初创公司也要投资其创始人。“如果创始人从学校毕业后获得金牌或赢得了奥运会，那么这已经是加号了，这意味着他在生活中取得了成就。如果杜罗夫创造了一个很酷的东西-VKontakte，那么他将再创造一个，”《福布斯》的来源解释道。当然，他很保留，Durov很好地复制了产品（Vkontakte出现在Facebook之后，Telegram出现在WhatsApp之后），但是复制也是创新的一部分：如果您将1％的新产品带到产品中，这已经是超级创新，因为iPhone，实际上，它也与其他智能手机相差1％。据他说，他本人决定投资TON，包括因为Pavel Durov的个性。

在与投资者的谈判中，Telegram的创始人非常有说服力，谈到了区块链平台的概念，透露了一些技术细节，展示了文件，解释了可能出现的问题：性能，每秒处理大量交易的需求，安全性，网络组织。根据杜罗夫的计划，一些人将担任监督委员会的角色，一个社区将出现，其积极分子将受到优先考虑，这将是一个集体管理机构-一种议会。“一切似乎都经过深思熟虑并且很有趣，”《福布斯》（Forbes）来自美国的消息人士回忆道。

杜洛夫（Durov），他的团队和项目激发了大卫·雅各巴什维利（David Yakobashvili）进行投资。“我们以1000万美元进入了第一轮竞赛：我们与TON讨论了很长时间，我的团队对此进行了努力。Yakobashvili回忆说，该项目很酷，Durov很酷，我们相信它可以解决。他分两轮向TON投资了6000万美元。在做出决定之前，雅科巴什维利先与杜罗夫以及电报伊利亚·佩列科夫斯基的副主席进行了交谈，他承认商人与他们发展了友好关系。Yakobashvili在莫斯科遇见了Perekopsky，飞往巴塞罗那生日。Zhelezko从第二轮临近的时候从他的加密货币业务合作伙伴那里了解了投资TON的机会-他没有在第一轮的时间。他说：“投资者之所以支持Telegram是因为他们喜欢这个主意。” -然后是加密货币和ICO是一个热门话题。大型美国公司筹集了很多资金，但那时一切都恰逢其时：Telegram，一个新主意，一个新协议。已在项目周围创建了一个炒作“。一位美国商人解释说：``该项目的想法不是在Gram上，不是在加密货币上，而是在人们可以轻松付款，没有问题，政府无法跟踪的情况下。'' 一位俄罗斯投资者指出，许多国家缺乏有效的支付系统：比特币的问题在于它没有方便的应用程序-它不是批量产品。“电报摆脱了这些缺点，此外，它在许多没有金融系统且转移困难的国家中很受欢迎。显然，TON将占领这些市场。

美国投资商总结道：“杜罗夫拥有良好的业绩。” -这个想法本身很有趣。显然，当TON推出时，美元垄断就被摧毁了。” 这就是为什么他本人立即将SEC阻止该项目的机会评估为“非零”的原因-约为30％。那你为什么投资？一位美国投资者笑着说：“这不是为了赚钱，而是一个概念性的玩笑-兑美元汇率。”

全面禁止
Zhelezko说：“我们从媒体上了解了SEC的主张，并意识到该项目存在很大问题。” 大卫·雅各巴什维利（David Yakobashvili）保证，将来，电报小组会定期告知投资者有关审判的过程；他们从媒体那里学到了一些消息。他说：“投资是巨大的，我想获得全面的信息。” “当审判开始时，很明显成功的机会很小-美国司法部门并没有放任自流。”另一位投资该项目的俄罗斯企业家回忆说。

但是，当SEC提起诉讼后，Telegram立刻通知投资者将平台的发布推迟到2020年4月30日，并宣布准备将77％的投资资金退还给不同意新截止日期的人时，大多数投资者仍留在该项目中。Zhelezko解释说：“我们之所以支持它，是因为TON团队说：我们将与我们抗争，我们有优秀的律师，优秀的法官，SEC并不是一个大问题。” Yakobashvili承认，作为一个乐观主义者，他相信直到最近才启动该项目。尽管令牌发行被暂停，但Durov的团队仍继续在TON上工作。于2019年4月在少数团队中进行了TON的封闭测试，而在SEC诉讼之前的9月，进行了公开测试。在审问中，杜罗夫说

根据法院的要求，Telegram必须披露交易：在2019年，它花费了1.9亿美元来支持Messenger本身，而在2020年时，它花费了2.2亿美元。 Snapchat和Twitter，每年在基础设施上的支出超过10亿美元。消息人士解释说：“电报具有频道，大小不受限制的文件，具有发送视频的能力，也就是说，基础架构的负载是其的10倍。” 杜洛夫向法庭解释说，该团队在Telegram和TON上使用的是相同的设备：这些项目的工作人员大致相同。

经过几个月的诉讼，SEC的立场似乎对法官更具说服力。他禁止将代币发行和转让给投资者，并根据Howie测试将Gram视为证券，该测试旨在确定特定交易是否可以被视为投资合同：投资者收购了Gram以便将其转卖给广泛的客户。得益于Telegram的努力，二手市场的买家可以从中赚钱。首先，Telegram团队针对法院的决定提出上诉，并于4月30日（即TON平台启动的第二个截止日期）向投资者再次致函，提出了在法院最终损失的情况下制定退款计划的建议：他们可以立即收取72％的资金或提供贷款并通过每年可获得初始投资金额的110％。如果在这段期间内没有启动Gram，则Durov准备用Telegram的股票还清投资者。该团队仅向美国投资者提供一种选择-收回72％的资金。

即使是现在，事后看来，Zhelezko仍怀疑该平台能否按原计划于2019年10月31日正常运行。“该产品不太可能开发得很好：它经常被延迟。他回忆说：“项目本身的执行与团队筹集的资金不符。” 但是，据接近Telegram的消息人士称，TON作为一种付款工具，包括所有平台的用户钱包和核心的分布式网络，已经完全准备好并经过了测试-这些组件的源代码已经并且仍然可供所有人使用。他强调说：“这就像从头开始编写第一个Windows一样，这是一个规模相同的项目，世界上没有人做过。” 福布斯在美国投资者中的对话者也认为该项目被推迟了，但是在他看来，推迟六个月并不是问题。问题在于杜罗夫在5月拒绝继续起诉SEC，然后完全关闭了该项目。这激怒了一大批投资者。

心怀不满的储户
帕维尔·杜罗夫（Pavel Durov）从才华横溢的企业家和投资者的最爱中突然变成了一个聪明的操纵者-有些投资者无法克制自己的情绪。“他筹集了17亿美元，事实证明，自己为自己存了近5亿美元，花在维护Telegram上：使者是免费的，但维护费用昂贵，每年至少需要100到2亿美元，”来自美国的一位投资者表示愤慨。-TON的发展本身最多花费了1000万美元-俄罗斯的程序员人数不多。也许再花1000万美元花在律师上，剩下的钱在哪里？” 他认为对Durov提起集体诉讼是正确的。他说：“电报是一个独立的私人非透明公司。” “我相信Durov应该出售部分或全部Telegram，并偿还投资者，因为他花了钱在Telegram而不是TON上。” 他并没有因为钱而感到失望：“我喜欢杜罗夫-他准备进行此类项目，准备与SEC对抗，一切都很棒，但是商业道德也应该存在。如果根据他的商业道德，Telegram应该对用户免费并且属于人类，那么您需要一直走下去并出售它：为什么我们要为此付费？即使您如此酷炫，也无法从人们那里拿走5亿美元，甚至都无法举报。

Mindrock Capital的执行合伙人Pavel Cherkashin也投资了Telegram，他对此表示赞同。据他介绍，有几组投资者将对杜罗夫（Durov）提起诉讼（美国商人也听说过此事）。切尔卡欣说：“最初的TON招股说明书中承诺的内容与后来在审判期间透露的内容之间存在很大差异。” 他对筹集的资金用于Telegram感到不满意。但是，投资者签署的文件并没有说这笔钱只会花在TON上。“从文件中得知，费用也将由Telegram承担-用黑白书写。当然，如果没有Telegram，TON就不会流行：每个人都非常清楚，钱会花在那里和那里，”接近Telegram的福布斯消息人士说。据他介绍，

Cherkashin证实，投资者的协议确实是书面的，TON管理层有权自行决定使用这笔资金，包括用于其他项目，但Cherkashin确认：“但这还不足以在个人事务上花费4亿美元以上。福布斯消息人士认为，如果该项目没有进行，但您退还了72％的资金，这是一笔不错的交易，但是“项目团队误导了投资者，根本没有兑现他们的承诺。” 结果，Cherkashin辩称，当很明显他们无法以最初想要的形式完成工作时，Durov拒绝将一小部分Telegram分配给TON买主，他们花了钱。Cherkashin确信：“这将至少为他们带来一些附加值。”

另一位俄罗斯投资者不同意他的看法：不可能将股份分配给所有参与者，并且根据某些标准选择参与者是错误的。要将股票分配给投资者，有必要估算Telegram的成本，并且审计需要花费数月的时间。“此外，当您共享某人时，您会密切关注该人的行为。一件事是贷款形式的金融交易，另一件事是让一个人进入股本资本。但是Pavel无法向所有人提供此服务，因为听众有所不同：例如Abyzov这样的人正在监狱中。在尽职调查时该如何解释？” -福布斯对话者举起双手。

接近电报的消息人士说：“我们始终对自己的言行和文件负责，遭受的损失最大。” -我们在该项目上花费了三年时间，投资了最优秀的开发人员，并筹集了资金。一切都是徒劳的：没有钱，只有债务。我们在这里没有赢得任何胜利。” 此外，他强调说，SEC进行了调查，未发现TON团队有任何未兑现的承诺，否则它会紧紧抓住它，并围绕欺骗行为建立起整个攻击路线。但是Cherkashin认为SEC已经实现了其目标，取消了TON的发行，其余的则与它无关-这是投资者和公司的业务。一位接近电报的消息人士认为，那些自己违反了合同并在二级市场上转售其革兰氏的投资者有抱怨。现在，他们的买家要求退还佣金，但是资金却没有给他们。“因此，他们试图将一切归咎于TON团队，这样，债权人就不会用铁锹来为他们服务，”他冷笑。据他说，投资者正在拖延脚向法院起诉，因为这将显示他们正在转售革兰氏，并且这是被禁止的。

来自美国的一位商人表示，确实认为其他项目的风险太大，但其他投资者也提出要收购Gram，但他拒绝了。Yakobashvili没有出售Gram，尽管他收到了这样的报价。根据SEC文件，达芬奇资本于2018年6月20日以200万美元的价格将Gram出售给ITI Funds。Zhelezko评论道：“ ITI基金像其他投资者一样，认购了Disruptive Era基金（达芬奇资本的结构，该结构与Telegram就购买代币达成了协议 。- 福布斯）。” “达芬奇资本没有出售任何东西，没有代币。”

政治决定
帕维尔·杜罗夫（Pavel Durov）表现得像是对自由放任主义经济学说的一贯仰慕者，这种``纯资本主义''的想法在没有或没有政府干预经济的情况下，就像艾恩·兰德（Ayn Rand）在她的反乌托邦《阿特拉斯耸耸肩》中提倡的那样。他在迪拜定居不仅是因为他“喜欢”。迪拜媒体城居民不缴税。“西方世界的许多人不了解税收如何限制他们的选择。结果，您几乎可以将收入的一半用于缴税，这意味着您一年要为政府工作180天-他对彭博社记者说。他说：“我认为我可以找到更好的方法来用自己赚到的钱来造福社会。” 现在，最强大的状态机之一-美国的-指出了这个人

许多项目投资者称对TON的决定完全是政治性的。例如，David Yakobashvili看到政治，而不是商业。“在Wimm-Bill-Dann公开上市时，我曾与SEC建立关系：非常感谢，一切进展顺利。但是今天世界已经改变了，一切都变得政治化了，”这位商人说。美国投资者表示：“美国证券交易委员会（SEC）徒劳无功地禁止电报-这更多是政治决定。” 在美国，有一个成熟的投资者概念。“如果您是一位经验丰富的投资者，政府不应保护您-您有很多钱，既有顾问又有律师。如果您是普通人（例如祖母），并且购买了MMM股份，那么政府应该保护您。SEC是为此创建的。但是Telegram从经验丰富的投资者那里筹集资金，“解释了《福布斯》的来源。

Oleg Zhelezko列出了TON项目的命运还取决于其他几个因素。其中之一就是团队筹集的投资规模。但接近Telegram的一位消息人士解释说，但是，在权益证明系统中需要大量资金，尤其是要为验证者的价值赋予价值，并因此提高整个网络作为大型交易平台的可靠性。据他介绍，筹集的资金总额通常与区块链投资市场相对应，但这仍然明显少于DPoS区块链EOS的资金，后者在架构和实施方面更为简单。Zhelezko补充说，Telegram团队将太多的美国投资者带入该项目，他们投资了约4亿美元。他哀叹说，他们会为不熟练的投资者在美国市场上乱扔垃圾。一位接近Telegram的消息人士回忆说，Kastel法官在对在全球范围内推出TON施加限制的决定中指出，美国投资者是否参与该项目并不重要，因为他认为该项目无论如何都属于该范围之内。该项目启动后，美国公民有可能购买一种新的加密货币，因此由美国管辖。

杜洛夫关闭TON后，该部门的一位官员禁止TON捍卫企业家及其项目。7月，在新加坡区块链协会会议上，SEC专员海丝特·皮尔斯（Hester Pierce）表达了“她的个人见解”，称杜罗夫及其平台发生了什么事“真是令人难过的调查结果”，她从一开始就不支持。她说，Telegram不是一家美国公司，美国投资者并未在代币购买者中占主导地位，但是尽管如此，美国证券交易委员会要求法院禁止Telegram向任何人提供代币：“当Telegram上法庭要求解释这一禁令的范围时，她收到了答案是，它适用于世界任何地方的任何买方。...SEC的这种立场可能会引起其他国家/地区监管机构的合理质疑。” 她说，投资者没有要求美国证券交易委员会（SEC）提供保护，而未来的创新者现在将避开美国的管辖权。在事件描述之前的五年，杜洛夫在接受TechCrunch采访时分享说，他有时会对在美国的人感到过度关注。

“我们向人们提供贷款-必须提供。接近电报的消息人士说，我们将找到如何偿还债务。“但它与TON无关，只有TON的债务”。Pavel有机会围绕Telegram建立了一个全球生态系统-“这个项目甚至还没有走到中间，”俄罗斯TON的投资者表示，他向Telegram团队提供了贷款。