从至少一项流行的投资指标来看，美国股市在历史上仅此一次是昂贵的，而且第一次收盘并没有很好。

根据周期性调整的市盈率（基于10年平滑的收益数据衡量的市场价值），标准普尔500指数处于历史第二高点。

在2000年互联网泡沫高峰期间，标准普尔500指数的当前CAPE仅仅超过了34次。今天的CAPE是标准普尔500指数历史均值的两倍多，并且大大高于其在30年前的峰值30左右。 1929年“黑色星期二”市场崩盘。

许多投资者仍然记得互联网泡沫带来的痛苦后果。但是，仅仅因为市场被高估，并不一定意味着是时候开始出售或做空SPDR S＆P 500 ETF信托基金（NYSE：SPY）。

经济学家罗伯特·席勒

席勒的观点： 诺贝尔奖获得者罗伯特·席勒（Robert Shiller）经常将CAPE比率作为衡量市场估值的指标，因此通常被称为“席勒比率”。席勒在接受CNBC采访时表示，昂贵的市场并不一定意味着该抛售股票。

“市场价格高昂，但价格并不高，我不认为这是一项投资，”席勒在12月表示。

席勒以对投资心理学的研究而著称，尤其是在金融市场泡沫时期。

尽管广泛的冠状病毒疫苗接种无疑将是美国经济的根本变化，但席勒说，他担心投资者一旦接种了疫苗，预计经济将很快完全恢复的速度。他预计，与这种病毒有关的担忧将在美国消费者中徘徊至少一年。

CAPE的缺点：从历史上看，股票收益一直被与利率相关的资本成本所打折。在三月份紧急降息之后，现在的利率基本上为0％。

“将2020年与之前的时期进行比较是没有道理的，至少与Shiller PE一样幼稚，而没有意识到10年期美国国债现在的收益率是1％，并且在[历史上]其他任何时候都更高。”创始人尼古拉斯·科拉斯（Nicholas Colas）周三表示。

虽然CAPE肯定会给出相对的市场估值指标，但它也不是何时买卖股票的最佳指标。由于包含了十年的收益数据，CAPE的发展往往相对缓慢。即使在网络泡沫破灭和2008年金融危机之后，仅使用CAPE，美国股票仍然显得昂贵。另一方面，CAPE指出，在过去六年中，在历史上最强劲的牛市之一中，股票的价格一直很高。

最后，科拉斯说，标准普尔500指数本身比历史上任何其他时候都要重技术，这是回顾过去估值时要考虑的重要因素。

例如，在1980年，能源行业占标准普尔500指数的26％，而科技行业仅占8％。如今，能源的权重为2％，技术的权重为28％。Colas说，投资者不应忽视这种构成变化对指数整体估值的影响。

他说：“标准普尔500指数的每个板块都有其自身的基本面，因此也有其自身的估值。”

精明的投资者永远不会忽略诸如CAPE比率之类的关键指标。但是，精明的投资者也知道不要过于依赖一个指标。投资者必须准确了解数字的计算方式，数字的含义和不告诉他们的内容，以及哪些其他信息将补充这些数字，以全面了解市场情况。

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