俄罗斯主权债务违约的威胁近在眼前，但到目前为止，投资者并未对全球金融市场可能受到的任何打击感到恐慌。

“虽然违约具有象征意义，但似乎不太可能在俄罗斯和其他地方产生重大影响，”凯投宏观首席新兴市场经济学家威廉杰克逊在周一的一份报告中表示。

然而，谈及俄罗斯违约，会激起人们对过去动荡的回忆。1998 年 8 月，俄罗斯贬值卢布，拖欠国内债务，并宣布暂停偿还外债。由此产生的危机在金融市场引发震动，导致对冲基金 Long Term Capital Management 倒闭并随后进行救援。

国际货币基金组织总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃周日表示，西方为应对该国 2 月 24 日入侵乌克兰而实施的制裁将对俄罗斯造成沉重打击，从而削弱俄罗斯人的实际收入和购买力。她警告说，不能再将俄罗斯违约视为“不可能发生的事件”。

格奥尔基耶娃在接受哥伦比亚广播公司新闻“Face the Nation”采访时指出，虽然俄罗斯有足够的钱来偿还债务，但对该国金融机构和中央银行的全面制裁意味着它无法再使用它。评级公司已大幅下调俄罗斯债务评级，惠誉上周警告称，制裁将导致违约迫在眉睫。

但格奥尔基耶娃表示，虽然俄罗斯银行业 1200 亿美元的外国风险敞口不容忽视，但“绝对没有系统相关性”。

据新闻报道，莫斯科定于周三为两种以美元计价的债券支付约 1.17 亿美元的利息。据路透社报道，俄罗斯财政部周一表示，它已准备好支付款项，但如果无法使用发行货币，可能会以卢布支付。报告指出，这两种债券都不允许以另一种货币支付。

分析师表示，如果未能以美元支付款项，俄罗斯可能会在 30 天的宽限期后出现技术违约。

杰克逊表示，违约给俄罗斯带来的最大潜在成本是被全球资本市场拒之门外，或者至少在较长时期内面临更高的借贷成本，但他指出“无论如何制裁已经做到了”。

这位经济学家写道，对于外国投资者来说，“违约在很大程度上已被计入价格”，并指出俄罗斯主权美元债券的交易价格已经在 20 美分左右（见下图）。



资本经济学
他说，新闻报道还表明，债权人已经减持了他们的持股量。对于格奥尔基耶娃关于俄罗斯债务不具有系统相关性的断言，杰克逊指出，非居民持有的俄罗斯外币主权债务的总体规模“相对较小”，约为 200 亿美元。

“即使政府停止向外国投资者支付其持有的所有主权债务（本地和外国），总额约 70 [十亿] 美元并不比阿根廷在 2020 年拖欠的债务多，而不会引起全球市场的震动（尽管就阿根廷而言，债券价格并没有下跌那么多），”杰克逊说。

在入侵之后，股票市场一直动荡，但违约威胁并未被标记为投资者担忧的主要来源。周二美股大幅上涨，道琼斯工业平均指数、道琼斯工业平均 指数、 +1.82% 上涨近 600 点，或 1.8%，而标准普尔 500 SPX， +2.14% 上涨 2.1%。

杰克逊指出了两个风险。

首先，在总体数字之下，一个具有系统重要性的机构可能会严重暴露于俄罗斯主权债务，并有可能在金融体系中引发震荡。

其次，主权违约可能是俄罗斯企业违约的前奏，他警告说，这些企业的外债远大于政府的债务（见下图）。



资本经济学
“到目前为止，自制裁收紧以来，俄罗斯企业似乎一直在继续偿还债务。但随着贸易中断、制裁可能扩大以及经济陷入深度衰退，企业违约的可能性正在上升，”杰克逊说。

美捷财智是一家全球商业和金融新闻股票行情以及市场数据和分析探索交易方法的社交平台，提供证券交易数据、股票数据分析、市场行情分析、智能选股软件、量化交易以及区块链资讯等内容服务。