对冲基金 Alphadyne Asset Management 是全球债券市场空头紧缩的最大受害者之一，其 120 亿美元的宏观交易策略因对利率上升的一系列不利押注而陷入困境。

据知情人士透露，在其对冲基金在 7 月份暴跌后，这家投资公司正面临约 15 亿美元的亏损。其旗舰 Alphadyne International Fund 下跌约 10%。它还管理具有大致相同数量资产的杠杆版本。

Alphadyne 的亏损是宏观对冲基金中公开披露的最大亏损，尤其令人惊讶，因为其策略自 2006 年启动以来从未出现过下滑。宏观基金上半年平均上涨 6.8%，其中包括 0.5%根据汇编的数据，6 月份提前。

总部位于纽约的 Alphadyne 发言人拒绝置评。

损失表明，即使是最投入的投资者也对过去四个月美国国债的大幅上涨感到措手不及。在美国数十年来通货膨胀率最高的情况下，利率下降，令全球债券交易商感到困惑。

美国国债市场最引人注目的变动之一是，5 年至 30 年期的收益率曲线在 6 月的三天内变平了超过 25 个基点，这是自 2020 年 3 月市场波动高峰以来的最大跌幅。扩大到月底。知情人士说，Alphadyne 在曲线陡峭器上押下重注，反应迟缓。

知情人士说，仅在 6 月份，Alphadyne 旗舰基金就下跌了 4.3%，这是有史以来最糟糕的一个月，其管理人员的定位是美国收益率曲线更陡峭，利率普遍更高，因为信息是私人的，因此要求匿名。

据知情人士透露，到 7 月，首席投资官 Philippe Khuong-Huu 继续削减押注，减少在美国和欧洲的定向空头押注和相对价值投资，并结束破产的国债曲线交易。总而言之，它上个月又下跌了 2.5%。

Alphadyne 由 Khuong-Huu 和 Bart Broadman 创立，他们是摩根大通公司的同事。根据其网站，其投资者包括养老金、保险公司和主权财富基金。2017 年，Alphadyne 将其亚洲团队分拆为 Astignes Capital Asia Pte，专注于在该地区交易利率和货币工具。Broadman 现在是新加坡 Astignes 的首席信息官。

《纽约时报》在 5 月份的一篇文章中将 Khuong-Huu 描述为具有越南血统的法国人，他在 2000 年代初担任高盛集团 (Goldman Sachs Group Inc.) 的利率主管，之后成立了 Alphadyne。在华尔街银行任职期间，他与格伦·哈登 (Glenn Hadden) 重叠，后者在那里交易全球政府债券和美国国债十多年，然后于 2011 年离开摩根士丹利从事利率交易。

据知情人士透露，哈登于 2014 年加入 Alphadyne，被认为是其顶级投资组合经理之一。这在很大程度上得到了回报——Alphadyne 在过去四年中每年都实现了两位数的增长。

在今年早些时候抛售证券后，对冲基金和其他大型投机者在 2021 年前五个月普遍减少了对美国国债期货的押注。根据商品期货交易委员会的数据，截至 6 月初，杠杆基金已建立了自 2013 年以来最大的 10 年期国债期货净多头头寸。

此后投机者再次转为看跌，特别是在所谓的超债券期货中。杠杆基金现在在这些合约中拥有近一年来最大的净空头头寸。

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