尽管美国股市已从历史高位大幅下跌，但高盛警告说：“标准普尔500指数的估值相对历史而言已经过高。” 这可能是轻描淡写的。高盛研究了标普500指数（SPX）的9个估值指标，发现其中7个指标的当前价值大大高于1976年以来的历史平均水平，如下表所示。该数据基于高盛的报告，该报告被适当命名为“投资地点。2019年美国股票展望：风险回报”。

7个价值警告标志


对投资者的意义
尽管截至12月7日为止，标准普尔500指数的价值已下跌1.5％，但高盛研究的9项指标中有7项现在的股票估值高于自1976年以来观察值的75％至98％。在一个度量标准的情况下-现金流量收益率，即现金流量与股票价格的比率-数字越低，则隐含估值越高。因此，自1976年以来，现金流收益率已超过现在的81％。

自标准普尔500指数于2009年3月问世以来， 当前的牛市已使美国股票价格几乎翻了三倍。随着投资者对未来公司收益增长的乐观情绪在此期间有所扩大，股票估值也随之增长。

CAPE比率在2018年吸引了看空观察员的特别注意，其中一些人认为 该比率标志着即将到来的市场崩溃。今年年初，它以标普500指数的第二高价开盘，高于1929年“大崩溃”之前的水平，仅超出了2000-02年互联网泡沫大崩溃之前的价值，正如Investopedia今年早些时候详细讨论的那样。 。CAPE分析使用前10年经通胀因素调整后的平均每股收益（EPS）得出股票估值。

正如另一份Investopedia报告中所讨论的那样， CAPE比率的制定者，耶鲁大学经济学罗伯特·席勒（Robert Shiller）诺贝尔奖获得者已经警告说，从长远来看，当前的市场估值是不可持续的。正如他在MarketWatch重新发表的论文中所写的那样，他特别担心“公众对公司收益缺乏健康的怀疑，以及缺乏将收益增加与瞬态因素联系在一起的流行叙述” 。

引起担忧的最大原因之一可能是美国股票市场总市值与GDP的比率，这一数据受到主要投资者沃伦·巴菲特（Warren Buffett）的青睐。Investopedia早先的一篇文章称，尽管他显然没有就此事发表最新的公开评论，但该指标一直向其他投资者和市场观察者发出警告信号。同时，高盛的报告提出了2019年美国股票的三大风险，这使高估值股票更加脆弱。

未来3大风险


高盛发现，自1962年以来，有10％的美国10年期美国国债收益率每月发生20个基点（bps）或更高（向上或向下）的变化。高盛写道，在给定的月份中，如果基准利率为20个基点，那么标准普尔500指数就可以“消化”它。另一方面，当T-Note收益率跳升超过20 bps时，该指数通常会下降。

展望未来
根据他的CAPE比率分析，席勒在他的论文中写道“美国股票市场是世界上最昂贵的”。考虑到其他几项估值指标也远远超过近期历史的标准，再加上高盛提出的关键风险，投资者将做好准备，为股价进一步下跌的可能性做准备。如果席勒（Shiller）所说的“对公司收益的健康怀疑态度”开始在投资者心理中占主导地位，那么下降的幅度可能很大。

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