市场参与者继续对美中紧张关系的每一个曲折做出反应，但众所周知，两国关系风起云涌。

上周我们公布了许多财报，阿里巴巴，美团点评和京东超过了预期，拼多多则令人失望。

我分享从阿里巴巴的财报和电话会议中获得的一些重要见解。

尽管市场丰富，但阿里巴巴的估值仍然不高，尤其是与其他科技巨头相比。

更糟糕的是，该股倾向于沿着其价格目标的低端进行交易，而其同行最近的交易价格甚至高于各自的共识价格目标。

通过太空财经透视

前一周遭受挫折后，中国股市出现反弹。代表性的中国股票指数ETF（CQQQ）（FXI）（MCHI）上涨2.18％至2.73％，而美国同类指数（SPY）（DIA）（QQQ）的表现则好坏参半，下跌0.18％至涨幅为0.1％。 3.57％。

前一周的疲软主要归因于特朗普政府的举动，但它推动了上周的反弹。在美国政府扩大与ByteDance（BDNCE）的TikTok 交易之后，亚洲市场开始看涨。

这种模式使人想起了市场波动，因为投资者过去对华为在受限实体名单上的一系列延期到期做出了反应。公平的是，市场参与者会在其中产生相应的影响，但似乎发生了多种“惩罚”，而这些惩罚实际上只是一种结果，即最终的禁令。

如果历史重演，中国股市可能会在TikTok交易窗口的“到期日”上再次受到重创，即使进一步走下坡路也无法完全恢复。另一方面，苹果（AAPL）和Alphabet的Google（GOOG）（GOOGL）等美国股票不受周期性的反托拉斯指控的影响。

爱奇艺回忆（IQ降幅高达17.7％盘后其第二季度盈利2020显示之前）的收入增长和收入是节拍一致预期。在我之前的文章中，我质疑逻辑，因为抛售的明显原因是美国证券交易委员会（SEC）进行了一项迟来的调查，该调查涉及一个超过四个月的报告，该报告声称视频流平台运营商存在会计问题。

幸运的是，中国商人能够产生积极的情绪来应对看跌的消息。有关即将进行的改革的讨论，如“放宽IPO规则和客户顾问的财务顾问规则”，周一刺激了中国股市。

公牛队也受到提振的消息说，中国政府批准的第一COVID-19疫苗专利康希诺生物制品有限公司（OTCPK：CASBF）为其COVID-19候选疫苗Ad5的nCoV。在三月份获得批准进入临床试验后，该疫苗已完成了其第一阶段和第二阶段的临床试验，证明了其“安全性和免疫原性”。

在中美贸易战中又发生了另一件事。特朗普总统声称周二晚间，他下令取消两国代表之间原定的贸易谈判，因为他对北京处理COVID-19大流行的方式感到愤怒。白宫办公厅主任马克·梅多斯（Mark Meadows）补充说，“目前没有重新安排的会谈……”。

然而，在不到两天的时间里，中国外交部发言人证实，两国将在下一轮贸易会议上举行电视会议，双方将审查第一阶段的贸易进展。迅速的转机激起了投资者的狂热情绪。

上周五，人民币兑美元汇率升至 6.9以上，为七个月来的关键水平。上周人民币的升幅超过了除日元以外的所有亚洲汇率的涨幅。强劲的表现来自不断的经济复苏和支持性政策，有专家称中国的A股市场“开始看起来像避风港”。

一些批评家可能否认来自中国的数据准确性，但越来越多的证据表明标准化正在发生。武汉一个密密麻麻的泳池派对的照片和视频在海外传播开来，中国官方媒体不得不出来捍卫袭击。尽管指责党派不负责任的人迅速而愤怒，但中国却声称，这是该市在控制病毒工作中取得成功之后，生活恢复正常的反映。

中国互联网行业代表ETF KraneShares CSI中国互联网ETF（KWEB）相对较广泛的中国ETF甚至美国同行表现良好，本周收盘上涨4.24％。从周一开始，电子商务巨头JD.com（JD）的股价是KWEB ETF的主要持股之一。

从表面上看，投资者在周一买入股票是因为预期2020年第二季度会有强劲表现，而该公司并没有令人失望。京东（JD.com）宣布其收益（连续第八个季度）和收入（连续第七个季度）均再创新高。

似乎分析师仍怀疑它是否是大流行加速的在线购物趋势的主要受益者，尽管距离这种流行已经有几个月了，而且我在我1月份的文章《病毒爆发-阿里巴巴的幸运》中提到了这一点，京东和腾讯。

敏锐的读者可能已经发现我在五月份在JD.com上发出了中立的电话，警告读者在腾讯和JD.com的Post-COVID-19逆风之后给予支持。之后，该股仅出现下跌，随后我在名为《京东 》（JD.Com）的更新中扭转了审慎态度： “ 超越眼见”，我在此解释道，“在“回测”阻力转向支撑趋势线后强劲反弹（如下图的绿线所示）否定了我之前的谨慎态度。”

京东在香港证券交易所成功进行的二次公开发行，为该公司提供了某种后备计划，以防其在纳斯达克的上市无法维持。同时，其新成立的医疗部门JD Health本身就是一个吸引金钱的磁铁。领先的投资管理公司高house资本（Hillhouse Capital）将投资 “超过8.3亿美元”。


自JD Health 在11月的A轮融资中筹集了10亿美元以来，不到一年的时间就注资。这家拥有一年历史的子公司最初专注于处方药市场，但现在正迅速扩展到其他医疗服务。例如，6月，该公司宣布JD Health应用程序内的专门虚拟医疗中心涵盖了心脏病，精神健康，糖尿病，肾脏疾病，儿科，肿瘤学和孕妇等领域。

在详细讨论了京东之后，我们不要忘记中国的“互联网三驾马车”，无论是乘坐新型ATM机还是传统的英美烟草公司，在上周也表现不错。美团点评（MEIT）（OTCPK：OTCPK：MPNGF）（OTCPK：OTCPK：MPNGY）最终上涨15.24％。中国领先的电子商务服务平台也宣布了2020年第二季度的良好业绩。它的营业利润几乎增长了一倍，收入同比增长了8.8％。

腾讯（OTCPK：TCEHY）（OTCPK：TCTZF）上涨了7.21％，而百度（BIDU）上涨了4.89％。阿里巴巴集团（BABA）的升值最低，但仍是大型股票的4.66％。然而，似乎市场参与者并未因其在2021财年第一季度的出色表现而获得互联网巨头的称赞。

类似JD.com，阿里巴巴公布了节拍为它的盈利和营收。尽管收入惊喜比2020财年第四季度略有下降，但百分比惊喜仍显着高于过去几个季度。
也许股东对2021财年第一季度的9.3％的收益意外感到失望，这是过去八个季度中第二低的意外收益。无法调查卖家，因此我们永远不知道。尽管如此，有大量的来自新闻稿和财报发布会上收集的积极发展呼叫可能吸引市场参与者，因为他们意识到。

至于KWEB主要持股中唯一的输家，拼多多（PDD），如果没有在周五开盘前的收益发布前升值15％，则本周下跌1.22％可能会更糟。业绩前的攀升可能是由于预期的买入以及在Pinduoduo 替换了8月24日生效的Nasdaq-100和Nasdaq-100等加权指数的NetApp（NTAP）之前进行的资金重新分配。

如果确实有股东买进股票，希望能带来盈余惊喜，那么由于拼多多的确报告了收入损失，尽管股价很小，只有1,000万美元，但该股上周五暴跌了13.52％，这是有道理的。无论是GAAP还是非GAAP，其每股收益都是一次突破，是自上市以来的最高百分比惊喜。


无论如何，没有必要为拼多多的股东感到遗憾。自首次公开募股以来，该股上涨了342％，而那些在3月份陷入低谷但尚未出售的人的账面收益超过了150％。

正如上一期《中国互联网周刊》所述，我发现KWEB ETF持有该行业最具代表性的股票。因此，以下概述了KWEB的前几大持有股票与ETF本身相比的一周股价走势，以方便参考，尤其是本文提到的股票。

在接下来的部分中，我将进一步讨论阿里巴巴的业绩和前景。

阿里巴巴盈利新闻稿和电话会议的见解
在查看阿里巴巴的收益发布时，我们必须注意其零售业务部分，因为它是收入的最大来源。在截至2020年6月的三个月中，阿里巴巴的中国零售贸易同比增长34％，占其总收入的66％，与去年同期持平。

在此细分市场下，“其他”类别主要由阿里巴巴的新零售和直销业务组成，主要包括天猫超市，Freshippo，直接进口和银泰，收入实现了令人难以置信的80％的同比增长。现在，“其他”占阿里巴巴总收入的五分之一，而一年前仅为14％。对于一个营业额达301亿元人民币（43.6亿美元）的业务类别，是时候该给阿里巴巴起个恰当的名字了，特别是如果它继续以快速的方式增长。

云计算部门是另一个增长最快的领域，同比增长59％，这主要是由于公共云和混合云业务的收入贡献增加。来自云计算的收入的重要性仍然远远落后，仅占总收入的8％。

但是，这意义不如我们预期的重要，因为与亚马逊（AMZN）的AWS部门利润丰厚相比，阿里巴巴仍在为其云计算业务蒙受损失。在2021财年第二季度，该部门的调整后EBITA利润率为-3％，或调整后的EBITA亏损为人民币3.42亿元。对于阿里巴巴而言，幸运的是，这仅占核心商务业务带来的人民币513亿元调整后EBITA的一小部分。

现在继续讨论收益电话会议的见解，我将重点介绍几个要点。

首先，在3月至6月的季度中，大约有45％的新客户通过支付宝移动应用程序完成了在Ele.me上订购食品的服务。支付宝由金融科技部门蚂蚁集团（Ant Group）经营，阿里巴巴集团在首次公开募股前拥有33％的股权。通过更深入地整合其不同业务以更好地利用“整个阿里巴巴生态系统的力量”，这证实了管理层的“创造价值的巨大潜力”的信念。

这不仅是从消费者的角度。管理层计划继续进行投资，以抓住食品和饮料及零售行业正在进行的数字化转型中出现的机会。

同样，阿里巴巴集团首席执行官丹尼尔·张（Daniel Zhang）多年来对阿里巴巴集团（Alibaba Group）增持股份的总部位于东南亚的拉扎达（Lazada）表示，他们不将拉扎达视为地区性单位。相反，Lazada被视为“阿里巴巴全球网络的一部分”，使商家和消费者可以“随处销售，随处购买”。因此，这是集成的另一个展示。

其次，丹尼尔·张（Daniel Zhang）认为有必要在准备好的讲话中应对日益加剧的美中紧张局势。您可能不希望自己听到电话，而是会以他经常提到的辩护为阿里巴巴集团辩护，理由是该公司旨在“支持美国品牌，零售商，小企业和农民向中国消费者和贸易伙伴出售产品”。

当然，Daniel Zhang这样做了，但有趣的是，他超越了那个范围。提到中国后，他继续添加“以及世界其他主要市场”。如果我们把拉扎达作为“阿里巴巴全球网络的一部分”提出来的点点滴滴，以及他的评论，那么很明显，他在描绘阿里巴巴集团不仅是中国的图片，而且对于支持美国企业向这些国家/地区提供支持至关重要换句话说，他提醒每个人阿里巴巴集团对美国经济的重要性，这是特朗普政府的主要重点。

第三，我相信阿里巴巴集团（Alibaba Group）首席财务官吴慧仪（Maggie Wu）在阿里巴巴与其他快速成长的公司之间有着重要的区别，因为它具有可观的盈利能力和现金流产生能力。它可以将利润再投资以发展其业务，“而其他人则利用投资者的钱”。我不确定吴Mag仪在说这话时是否会想到拼多多，但是自从首次公开募股以来，具有团购形式的电子商务公司无疑已经在资本市场上进行了多次投资。

目前，阿里巴巴集团的市净率与自由现金流比率为25.0倍，高于三年平均水平22.8倍。尽管与三月份的低点15.9倍相比有很大的提高，但应在当今市场活跃的背景下进行观察。


分析师对阿里巴巴未来几年的预测
最后，我想分享分析师对阿里巴巴在当前财年以及未来两个财年中实现的预期。对于像阿里巴巴这样的大型公司，看到如此高的覆盖率并不奇怪，但是根据39位分析师的估计，我发现这一范围很小。也就是说，共识仅比最低估计值高出约3％，这表明在“最坏情况”下，阿里巴巴的收入同比增长率仍可能达到惊人的32.4％（2021财年：946.8亿美元，2020财年：71.49美元）十亿），而共识为36.4％。

当我们进一步展望2023财年时，来自31位分析师的收入估计范围将更加广阔。尽管如此，如果按照市场普遍预期的1498亿美元，如果阿里巴巴的股价保持不变，其市销率将降至4.8倍。

至于每股收益，按照市场普遍预期，阿里巴巴的市盈率为28.76倍。当我们使用2023财年的共识每股收益，该收益率接近26位分析师的预期下限时，远期市盈率将跌至20倍以下，为18.12倍。


从贸易战到退市威胁到潜在的业务限制，阿里巴巴在过去的几年中面临着多重挑战，该股的交易倾向于按照目标价的低端进行。好消息是，该股票很少在低于当前目标价格范围内交易。目前的价格为236.52美元，为股价提供了一定的下限。

阿里巴巴会像美国科技同行苹果和亚马逊一样，有机会接近其共识价格目标甚至更高吗？你怎么看？在评论栏中让我知道您的想法！