工业金属正处于自 2008 年金融危机以来最糟糕的季度，因为价格受到经济衰退担忧的打击。作为伟大的经济领头羊，铜价已从四个月前的创纪录水平跌入熊市，而锡价仅下跌 21%，创下 1980 年代危机冻结伦敦交易四年以来最糟糕的一周。

与过去两年相比，这是一个戏剧性的逆转，当时金属在封锁后的乐观情绪、通胀预测和供应混乱的浪潮中飙升。现在，通货膨胀已经到来，供应仍然紧张。但由于对主要经济体工业活动放缓的担忧与中国需求下滑相吻合，价格正在暴跌。

对于像铜这样的金属，它在从重型工业机械到先进电子产品的所有领域的应用意味着市场与经济变化密切相关，而商品市场的回落标志着大宗商品市场发出的信号表明，使价格重新得到控制的努力正在取得一些早期的成功。尽管中国的 Covid-19 封锁开始放松，但金属市场的情绪已经恶化，并且有迹象表明，那里的交易员押注铜价将进一步下跌。

“即使中国在下半年复苏，也无法单枪匹马地将价格推回新高——那个时代已经过去了，”中银国际大宗商品战略主管 Amelia Xiao Fu 在电话中表示伦敦。“如果其他主要经济体正走向衰退，中国也不会以惊人的速度增长。”

中国制造业活动已经在萎缩，标普全球指数周四显示欧洲制造业产出两年来首次萎缩，而美国产出触及 23 个月低点。即便如此，铜和其他工业金属加速抛售的幅度表明，投资者正在押注未来几周需求将大幅下降。

周五，伦敦金属交易所铜价触及每吨 8,122.50 美元的 16 个月低点，6 月迄今下跌 11%，有望创下过去 30 年来最大月度跌幅之一。从铝到锌的金属也出现暴跌，彭博工业金属现货分类指数本季度下跌 26%，创下 2008 年底以来的最大跌幅。锡已从 3 月的峰值下跌了一半以上。

与农作物和能源等其他大宗商品相比，金属受到的打击更大——这些商品的供应和贸易受到俄罗斯入侵乌克兰的影响更大。自 3 月底以来，彭博能源现货子指数上涨了 10%，而相应的农业指数下跌了 9.7%。

然而，铜和其他几个金属市场仍面临着一些有史以来最紧张的供应状况。由于全球库存减少，而且几乎没有大量新增供应的迹象，即使是像高盛集团这样坚定的铜多头也曾警告称，为了缓解压力，可能需要破坏需求。

本月早些时候，在美联储将利率上调 75 个基点后，工业金属价格开始下跌，并警告称其努力控制猖獗的通胀可能会引发经济衰退。但上周抛售加速，尽管其他市场的投资者开始预计美联储加息周期将提前结束。

美联储警告称，它对支撑原油等大宗商品飙升的供给侧驱动因素影响不大，而随着消费者财务压力的增加，对汽油和食品等必需品的需求将保持弹性。

但美联储的加息可能会对可自由支配的支出产生更直接的影响，可能会结束房地产、汽车制造和耐用品等领域的金属需求繁荣。随着制造商面临借贷成本上升，建筑和工业机械等领域的需求风险也越来越大，这些领域占整体使用量的主要部分。

看跌情绪的证据在中国市场最为明显，上海期货交易所铜合约的未平仓合约在价格急剧下跌期间急剧上升。这表明交易者正在增加新的空头头寸，而不是卖出多头头寸。在 LME 方面，交易所数据表明，近期的暴跌更多是由于投资者对价格上涨的押注而放弃，而本月大部分时间看跌头寸基本持平。

这可能反映出在交易所库存仍接近极低水平之际，在库存大幅下降推动铜现货价格出现历史性飙升之后，对做空市场的犹豫不决。镍空头在 3 月份陷入了更大的空头挤压，而在上周随时可用的 LME 库存跌至创纪录低点后，锌市场正在酝酿新的供应危机。

中银国际的傅说，目前，围绕铜的衰退风险正在赶走通才投资者。

“一些所谓的游客已经决定暂时离开，从交易的角度来看，这是有道理的——但从根本上说，这些市场仍然非常紧张。”

美捷财智是一家全球商业和金融新闻股票行情以及市场数据和分析探索交易方法的社交平台，提供证券交易数据、股票数据分析、市场行情分析、智能选股软件、量化交易以及区块链资讯等内容服务。