事实证明，黄金非常有弹性，今年上涨了近 7%，因为投资者摆脱了实际收益率飙升和美元走强的影响，将注意力集中在政治和经济风险上。

虽然传统的收益率和货币驱动因素表明黄金被高估，但对避险资产的需求依然强劲。这是因为涌入交易所交易基金的黄金买家对美联储在不损害经济的情况下降低数十年高通胀的能力持悲观态度。对他们来说，黄金是对冲价格飙升和低增长的避险工具。

麦格理集团金属策略主管马库斯·加维（Marcus Garvey）表示：“黄金实际上一直在质疑美联储提高实际实际利率同时实现经济软着陆的能力。”你可以说黄金对美联储的定价过高成功。”

瑞银集团分析师乔尼·特维斯（Joni Teves）表示，随着俄罗斯入侵乌克兰，地缘政治不确定性的增加也推动了对实际利率上升不太关心的投资者的战略投资组合多元化。

由于乌克兰战争和中国与 Covid-19 的持续战斗削弱了从大流行中强劲复苏的势头，全球经济前景仍然不明朗。冲突的任何升级已经对增长预测造成压力，可能会进一步提升黄金的吸引力。

对俄罗斯的制裁也可能预示着更深远的转变，这将提振黄金。瑞士信贷集团的 Zoltan Pozsar 等有影响力的分析师预测，没收俄罗斯中央银行约一半的外汇储备将导致黄金发挥更大作用的新货币模式。

“目前的价格与通胀和收益率上升的关系不大，而与地缘政治风险和俄罗斯央行转向积累替代财富来源的关系更大，”景顺亚太地区（日本除外）全球市场策略师 David Chao 表示。 “我有点惊讶黄金价格没有上涨。”

此外，西方市场将来自世界第二大生产国俄罗斯的黄金列入黑名单也可能产生影响。

尽管如此，对于许多观察家来说，有迹象表明黄金的涨势可能很快就会结束。周三，经通胀调整后的美国国债收益率两年来首次转为正值，而美元的交易价格接近 2020 年 7 月以来的最高水平，这使得以美元计价的黄金对外国投资者来说更加昂贵。

两周后美联储会议的结果将是黄金的下一次重大考验，因为政策制定者正在寻求抑制通胀。货币市场交易员押注美联储将在下次政策会议上大幅加息，以帮助遏制以 40 年来最快速度运行的通胀。

Julius Baer Group Ltd 分析师 Carsten Menke 在一份报告中写道：“我们认为经济将保持弹性，而价格压力正显示出一些见顶的早期迹象。” “假设乌克兰战争没有恶化，避险投资者对黄金的需求应该会消退。”

周三，截至纽约时间下午 2 点 42 分，黄金上涨 0.08% 至每盎司 1,951.57 美元，此前该交易在 0.3% 和 0.5% 之间交易。Comex 6 月交割的金条下跌 0.2%，收于 1,955.60 美元。白银变化不大，而铂金下跌。钯金上涨。

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