美国的天然气价格正在上涨。今年价格几乎翻了一番，达到十多年前页岩革命以来的最高水平，推高了能源成本并助长了 40 年来最快的通货膨胀。

然而，天然气市场曾因其可预测性而在交易者中被视为打哈欠，但可能会为未来几个月的更狂野反弹奠定基础，引发对几个月前高得难以想象的价格的押注。

休斯顿 Rystad Energy 高级分析师 Emily McClain 表示：“试图预测这里的价格上限存在太多不确定性——甚至是否存在上限。”

需求激增推动了这一涨势——从异常寒冷的春天引发了供暖需求，到随着欧洲在乌克兰战争中试图摆脱俄罗斯天然气的依赖，出口激增。这将美国库存减少到比典型水平低近 20%。与此同时，交易员正在下调对夏季比正常情况更热的预测，随着空调开得更高，这几乎肯定会提振对天然气发电的需求。但真正让多头兴奋的是，市场已经失去了通过提高价格来抑制消费的大部分能力。

过去，当天然气变得过于昂贵时，发电厂所有者只会关闭他们的一些燃气发电机并打开那些燃烧煤炭的发电机，从而有效地限制了需求并防止价格暴涨。但公用事业公司远离煤炭的举措正在减少库存，并大大降低了他们从天然气转向的能力，使市场更容易受到剧烈波动的影响。“有一条通往疯狂价格的道路，”丹佛 Uplift Energy Strategy 的高级策略师保罗菲利普斯说。

疯狂的价格只会加剧消费者已经遭受上个月达到 8.5% 的年度通货膨胀的痛苦。能源成本攀升得更快：根据美国的数据，过去 12 个月电力增长了 11%，主要是因为用于发电的天然气成本增加，而用于取暖和做饭的天然气在此期间增长了 22%劳工统计局。这些涨幅并未反映出就在本月天然气期货上涨 24%，今年涨幅扩大至 90% 左右——在美国交易商品中涨幅最大。“天然气价格通常是对整个经济的投入，”EBW AnalyticsGroup 的高级能源分析师 Eli Rubin 说。“这可能会导致从燃料到食品和电力的所有产品价格上涨。”

本周交易量最大的天然气合约达到每百万英热单位 8.065 美元，这是自 2008 年以来的最高水平。虽然此后在交易波动中跌至 7.02 美元，但今年超过 3 美元的价格上涨是特殊的，因为Raymond James & Associates 的分析师约翰弗里曼认为，过去只要增加 1 美元就足以抑制需求。这种情况并没有发生，期权市场正在发出更高价格的信号。3 月 31 日，一位贸易商购买了数量异常多的合同，允许船东最早在年底前以 10 美元的价格购买大约 3130 亿立方英尺的天然气——相当于美国三周多的液化天然气出口量。七月。十多年来，天然气的交易量没有那么高。

俄克拉荷马城 Bok Financial Securities 的交易员丹尼斯·基斯勒 (Dennis Kissler) 表示，在发电厂之后，工厂是美国第二大天然气消费国，除非出现经济衰退，否则生产消费品的制造商的需求不太可能大幅下降。他说，如果夏季和冬季的极端天气需要如此多的燃料以至于供应商无法补充库存，那么价格可能会超过 10 美元。

价格的另一个压力点——海外需求——也不太可能很快降温。美国天然气对于缓解全球天然气短缺和帮助欧洲摆脱俄罗斯进口至关重要，这是在入侵乌克兰后孤立莫斯科的努力的一部分。欧洲和亚洲的价格现在是美国的四倍，这意味着国内供应商有巨大的动力去出口每一种可能的分子。美国第一季度液化天然气出口同比增长 26%，创历史新高。

Tradition Energy 的董事 Gary Cunningham 表示，由于国际价格约为每 mmbtu 30 美元，一旦考虑到运输成本，美国天然气将不得不攀升至大约 20 美元，以降低出口的吸引力。

“这很可怕，但这就是我们所处的位置，”坎宁安说。更高的产量可以提供一些价格减免，但到目前为止，该行业在十年的超支削弱了利润之后一直停滞不前。即使他们确实想增加产量，生产商也将面临成本上升、劳动力短缺和阿巴拉契亚等天然气丰富地区管道容量有限的问题。根据汇编的数据，今年的平均日产量约为 944 亿立方英尺，仅略高于 2020 年同期的水平，而在大流行导致产量下降之前。交易商表示，今年可能需要额外的 2 或 30 亿立方英尺天然气来平衡供需。能源信息署预计 2022 年的日均产量将达到 974 亿立方英尺。从天气的角度来看，我们从存储库存以及供应滞后和需求增加中看到了什么，”Rystad 高级分析师麦克莱恩说。“我们在这里有所有的对齐方式。”

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