中国央行连续第二个月通过政策性贷款注入现金，加大了对经济放缓的支持力度。基准股指走高，跑赢区域股市。

中国人民银行通过其中期借贷便利向银行系统净注资人民币 1000 亿元（合 157 亿美元），同时保持借款利率不变。沪深300指数涨幅高达1.1%。

在中国人民银行上个月自 2020 年以来首次降低借贷成本后，中资银行 1 月份发放的贷款规模创历史新高。最新举措被许多人视为进一步宽松政策的前奏，正值经济因新冠疫情反复爆发、房地产行业放缓和国内需求疲软迹象而苦苦挣扎。

“这向中国人民银行发出了一个信号，即它仍愿意将流动性条件保持在相当充裕的水平，并将市场利率维持在相对较低的水平，以支持信贷需求，”东方汇理银行驻香港经济学家支晓佳表示。“由于增长压力依然存在，尤其是在房地产领域和与私人消费需求相关的压力，1H 仍有进一步政策行动的空间，包括降准和降息。”

据调查的 27 位经济学家中，有 16 位认为央行维持其一年期政策性贷款利率不变，其中大多数人表示央行有能力观望早期的宽松措施是否生效。

1 月，央行将一年期政策性贷款利率下调 10 个基点至 2.85%，这是自 2020 年 4 月以来的首次下调。

尽管如此，越来越多的经济学家和投资者呼吁提供更多支持，中信证券表示，最早可能在 3 月下调银行存款准备金率。在上周的季度报告中，中国人民银行承诺保持其货币行动“充足、有针对性和超前”。

中国人民银行在上个月下调一年期中期借贷便利利率后正在喘口气——停顿不会持续太久。中央银行已表示准备提供更多支持以支撑增长。我们预计下一次降息最快在第二季度，并看到中国人民银行在第三季度再次降息——这是应对经济放缓的一系列更广泛宽松措施的一部分。
——大卫·曲和常舒，中国经济学家

尽管周二决定维持一年期政策性贷款利率不变，但中国人民银行的宽松立场使其与包括美联储在内的其他主要央行不同，后者正在收紧货币政策以抑制飙升的通胀。美联储加快加息步伐的可能性可能会限制中国今年晚些时候进一步宽松的空间，因为这可能会加速资金外流。

由于收益率溢价不断缩小，全球对中国债券的需求已经下滑。中国 10 年期主权债券与类似期限国债的收益率差距上周收窄至 73 个基点，为 2019 年以来的最低水平。

股票欢呼

周二的股市上涨标志着今年开局艰难后的缓和。由于对经济疲软和房地产部门债务的担忧超过了中国人民银行的货币宽松政策，基准沪深 300 指数上个月陷入熊市。该指数在 2022 年迄今已下跌近 7%，成为亚洲股票基准中表现第二差的股票，仅次于韩国。

“尽管今天做出了 MLF 决定，但我预计中国将在 2022 年上半年进一步放松货币政策，”花旗银行 NA 财富管理高级投资策略师 Lloyd Chan 表示。“这就是为什么今年中国股市的表现可能会更好，并且可能存在两位数的潜在上涨空间。”

周三公布的通胀数据可能表明进一步宽松的空间。接受彭博社调查的经济学家预计，1 月份消费者价格将同比上涨 1%，低于上个月 1.5% 的涨幅。生产者价格预计将攀升 9.5%，也低于 12 月 10.3% 的涨幅。中国人民银行表示，通胀压力“可控”，消费者通胀将继续在合理范围内，而出厂通胀将放缓。

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