摩根士丹利对经济的乐观看法并没有阻止它对美国股市即将出现的调整发出警告。

摩根士丹利财富管理首席投资官丽莎·夏莱特 (Lisa Shalett) 在一份报告中表示：“问题在于市场定价为完美且脆弱，尤其是自 2020 年 3 月的低点以来，回调幅度没有超过 10%。”周二。 她写道，该银行的全球投资委员会预计年底前股市将回调 10% 至 15%。

“美国主要股指在 8 月和 9 月的前几天走强，面对令人担忧的事态发展，推向更多日内和连续新高，本着‘攀登担忧之墙’的精神不再具有建设性，” ”夏莱特说。“考虑在指数基金中获利，”她说，因为股票基准已经排除了“重新出现的 COVID-19 住院治疗、消费者信心暴跌、利率上升和地缘政治的重大变化。”

她建议重新平衡投资组合，转向“高质量的周期性股票”，尤其是金融板块的股票，同时寻求“在消费服务、必需消费品和医疗保健领域始终如一的股息支付者”。

摩根士丹利的报告显示，大型科技股一直在挑战股票通常在周期中期进行的转型，尽管其他市场领域（例如周期性股票和小盘股）出现下滑，但其市盈率仍然较高。


摩根士丹利财富管理公司 2021 年 9 月 7 日的报告。

“随着商业和市场周期经历衰退、复苏、修复和扩张，利率通常开始正常化，市盈率 (P/E) 压缩，因为股票收益越来越多地受到利润增长而不是政策制定者的推动，”沙莱特写道。但股市中占主导地位的大型科技巨头并没有遵循那个“剧本”。

根据她的报告，尽管摩根士丹利仍然“对经济前景持乐观态度”，沙莱特称“资本支出前景良好，劳动力市场增强”，但该银行的全球投资委员会越来越担心市场估值。

技术含量高的纳斯达克综合指数 COMP， -0.57% 随着道琼斯工业平均指数 DJIA，周二收于另一个历史收盘高位 ， -0.20% 和标准普尔 500 SPX， -0.13% 美股指标回落。道琼斯指数是美国股市的蓝筹指数，标准普尔 500 指数是科技股的头重脚轻的指数，仍接近近期高点。

同时，10 年期美国国债TMUBMUSD10Y的收益率 ， 1.339%根据道琼斯市场数据 ，周二上涨近 5 个基点至 1.37%，为 7 月 13 日以来的最高水平。债券收益率和价格走势相反。

“实际利率终于走高，不仅是因为美联储预计将在年底正式开始缩减规模，而且随着全球经济反弹以及'避风港'外国流动性从定价过高的美国国债中撤出，”沙莱特说。“更高的利率应该会对已经远高于历史标准的价格/收益倍数造成压力，尤其是考虑到当前衡量和实现的通胀水平。”

Shalett 表示，投资者似乎“相信”美联储及其“巧妙细致的沟通”，以实现其政策目标。她写道，美联储主席杰罗姆鲍威尔“似乎已经让投资者相信，他和他的政策制定同事能够巧妙地穿梭政策针头，而不会犯错。”

例如，在央行于 8 月底在怀俄明州杰克逊霍尔经济政策研讨会上重申其观点后，市场似乎受到鼓舞，即通胀是暂时的，其资产购买的最终缩减并非政策紧缩，并且“实际加息与他们‘最大限度’就业的新标准的非常高的标准有关，”沙莱特说。

“股票和债券投资者都欢呼雀跃，”她说，“资产泡沫和金融稳定的担忧都无济于事。” 

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