是否有适合投资者的完美投资组合？

我们向投资界最受尊敬的 10 位先驱提出了这个问题。六位获得诺贝尔经济学奖：哈里·马科维茨，现代投资组合理论的创始人，现代投资组合的基础；他的门徒威廉·夏普（William Sharpe）是资本资产定价模型（CAPM）和改变我们对金融市场风险和回报的看法的贝塔风险度量的创建者；Eugene Fama，提出了有效市场假说；Myron Scholes 和 Robert Merton，Black-Scholes/Merton 期权定价模型的两位共同创建者；罗伯特希勒，行为经济学家，他的工作挑战了市场效率的概念。

另外四位是投资组合经理、投资者和畅销书作家，他们已经售出数百万本投资书籍，其中包括 The Vanguard Group 的创始人 Jack Bogle；“邦德大师”，马蒂·莱博维茨；“华尔街最聪明的人”和格林威治协会创始人查尔斯·埃利斯；以及“沃顿商学院的奇才”杰里米·西格尔（Jeremy Siegel）。

鉴于他们不同的背景和兴趣，他们的建议没有达成共识也就不足为奇了。这些金融界杰出人物的不同观点说明了投资组合管理的复杂性——一种规模显然并不适合所有人。

将我们专家的完美投资组合视为您自己的完美投资组合的基石，如果以正确的组合使用，它们共同能够适应所有投资者的目标和限制。

马科维茨建议，首先，你应该多样化。只关注证券投资组合，尤其是那些在给定风险水平下预期收益最高的投资组合，即马科维茨著名的有效前沿。相同的概念适用于债券、房地产和商品等资产类别。投资者的关键是找到相互之间相关性较低的证券和资产类别，以便其中一个的变动不一定反映在其他的上。

夏普的完美投资组合正是他著名的资本资产定价模型所暗示的：投资于整个市场。Sharpe 推荐美国总股票市场基金、非美国总股票市场基金、美国总债券市场基金和非美国总债券市场基金。

Fama 和他的合作者 Ken French 创建了一个模型，该模型从 Sharpe 的 CAPM 开始，并用另外两个因素对其进行扩充。一种是衡量价值股和成长型股票之间的回报差异，另一种是衡量市值大小公司股票之间的差异。Fama 建议将您的多元化投资组合转向价值股和小盘股，随着时间的推移，这两种股票往往表现良好。

作为第一只指数共同基金的创建者，博格尔的投资组合都是关于股票和债券指数基金的，比如追踪标准普尔 500 指数SPX 的Vanguard ETF ， +0.60%. 他的口头禅是通过指数基金降低成本，而不是采取可能破坏价值的行动：“不要做某事，就站在那里！”

对于斯科尔斯来说，完美的投资组合是关于风险管理的。您的投资成功在很大程度上取决于避免下行“尾部风险”，即罕见但严重的股市低迷，例如 2007-2009 年的金融危机或 COVID-19 大流行，同时利用积极的“尾部收益”。

关注衍生品市场如VIX波动率指数 VIX、 -3.84% 正在告诉你。例如，当 VIX 低于其历史平均水平时，您可能会更放心地将更大比例的资产投资于风险股票。

对于默顿来说，Perfect Portfolio 最终应该是你自己的无风险资产，就像通胀保护的政府债券 TIPS。对于您的退休目标，理想情况下，您会在退休时取出储蓄，并购买可提供终生收入以满足您预期需求的年金。

Leibowitz 的完美投资组合是关于您个人可以承受的风险量。准备好做出一些艰难的判断，并考虑您的所有情况，包括潜在的生活事件、当前的税收和遗产税。除了股票，您还应该包括债券以降低其整体波动性。制定应对严重不良事件的应急计划。

对 Shiller 而言，您的完美投资组合应该广泛多样化，不仅跨主要资产类别，而且在国际范围内也是如此。在世界各地的股票中放置比典型权重更重的权重，那里的席勒的CAPE比率——即周期性调整的市盈率——相对较低。


普林斯顿大学出版社

Ellis 是被动投资的最初倡导者之一，您的完美投资组合当然应该包括指数基金，特别是如果您想在未来 20 年有很大的机会成为前 20% 的基金。你应该投资债券指数基金和低成本的国际指数基金，比如MSCI EAFE（欧洲、澳大拉西亚和远东）指数。注意你的税收。

更多： 投资先驱查尔斯埃利斯说，使用这种方法，你几乎可以保证在股市中获得最高回报

西格尔鼓励你根据金融历史制定合理的预期，这对畅销书《长期股票》的作者来说并不奇怪。您的投资期限越长，您的完美投资组合中股票的比例就越大。考虑发展中国家的股票。对于固定收益投资，请考虑 TIPS。

最后，当您建立完美投资组合时，请考虑您的风险规避程度、您的盈利能力、您当前和未来期望财富的规模以及您当前和未来财务需求的规模。为了帮助您，我们创建 了一个包含四个问题的调查， 以帮助您发现自己在 16 类投资者中的位置。然后它会将您指向您的完美投资组合以及可能帮助您实现它的行动。

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