在今年大部分时间里对经济复苏持乐观态度的全球投资者现在正在降低他们的预期，这表明今年反弹背后的周期性繁荣正在失去动力。

这是美国银行在截至 7 月 8 日的一周内进行的月度基金经理调查的结论。管理着 7,420 亿美元的参与者下调了他们对全球增长和企业利润的展望，而对收益率曲线更陡峭的预测降至两年低点。

偏好的变化反映了对经济复苏步伐的恶化情绪，因为美国银行表示，市场参与者削减了对周期性、价值和小盘股（今年表现最佳的一些股票）的敞口，转向科技股、增长股和大盘股。

随着股市创下历史新高，全球投资者正在考虑下一步行动，而对 delta 变体迅速蔓延的担忧以及刺激措施可能受到的限制打压了风险资产的胃口。过去一个月，随着市场参与者变得更加谨慎，周期性和更便宜的股票一直表现落后于利润增长较高的公司。

美国银行表示，基金经理还将对美国基础设施刺激计划的预期从上月的 1.7 万亿美元下调至 7 月的 1.4 万亿美元。在接受调查的投资者中，70% 的人预计美联储将在 8 月至 9 月发出缩减规模的信号，同时大多数人预计美联储只会在 2023 年 1 月首次加息。

美国银行表示，可以肯定的是，基金经理相对于历史的定位仍然倾向于周期性资产，例如欧元区股票、工业和材料以及大宗商品。尽管该调查对股票的配置在 7 月份有所下降，但仍处于高位，增持了 58%，而债券配置则净减持了 68%。现金敞口净增 12%，为 2020 年 10 月以来的最高水平。

根据迈克尔·哈奈特 (Michael Hartnett) 领导的美国银行 (BofA) 策略师的说法，这种看似矛盾的投资者情绪最好用以下观点来解释：经济增长和市场的不确定性升高将意味着逐渐减少，而通胀被视为“暂时性”尾部风险，而 delta 变体如遥远的威胁。

美国银行全球基金经理调查的其他亮点包括：

对美股的配置上升 5 个百分点至净增持 11%，而对英国、日本和新兴市场股票的配置下降对欧元区股票的配置增加 4 个百分点至净增持 45%，为 2018 年 1 月以来最高。公用事业和大宗商品，进入科技股、银行、制药和工业股 通货膨胀位居尾部风险之首，其次是缩减恐慌、资产泡沫、中国经济放缓和 Covid-19 在最拥挤的交易中，多头科技位居榜首，其次是多头 ESG , 多头比特币, 多头商品。

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