汇丰资产管理公司告诉投资者，要为“使命经济”和宏观体制的重要转变做好准备。

在 年中展望报告中，这家英国银行表示，投资者需要为商业周期从复苏过渡到扩张做好准备，这将带来一段较低的投资回报期，并转向“激进”的财政政策。

国内生产总值已从美国、中国和整个亚洲工业企业的 Covid 暴跌中恢复过来，企业利润正在经历 V 型反弹，2022 年的盈利预期现在超出了 Covid 之前的预测。

这引发了货币政策对缩减量化宽松计划时间表的争论，汇丰银行表示，这表明我们正在进入商业周期的中期扩张阶段。

汇丰银行全球首席策略师约瑟夫利特尔表示：“在一段时期投资者的乐观情绪降低了对风险的看法并重新评估了风险资产类别之后，前景现在相反。”

“越来越多的估值将成为回报的拖累，因为许多关于复苏的好消息已经被计入价格因素。”

利特尔说，在债券收益率上升的背景下，价值股——那些相对于其金融基本面和表现折价交易的股票——仍然有意义。

“我们看好英国、欧洲和深度价值新兴市场等周期性市场，同时在配置上保持灵活，”利特尔说。

“下行周期风险是美元，这对我们偏向国际股票和新兴市场固定收益的战略尤为重要。”

 

“使命经济”
随着向扩张的周期性过渡，发达经济体政策共识的转变现在反映了更大程度的“财政激进主义”。

Little 将其描述为周期性的，“在衰退中更多地使用自动稳定器和休假计划”，并且在结构上，现在优先考虑绿色和社会包容性中期增长。

“2010 年代的旧风险被一系列新挑战所取代：更高的税收、通货膨胀和更强大的劳动力市场。我们已经在美国和中国的政策议程中看到了相当程度的‘使命感’，”利特尔说。

“对投资组合最根本的反思应该关注政府债券所扮演的角色。随着经济风险平衡的转变，债券注定会失去其作为廉价对冲工具的地位。”

尽管承认没有“银弹”解决方案，但利特尔建议投资者在更广泛的另类资产类别中寻找新的投资组合多元化。

“投资者应该寻求尽可能接近真实的、受通胀保护的现金流。基础设施债务是一个强有力的候选者，并提供了不错的历史回报，今天提供的利差高于全球信贷，并且损失更温和个人资料，”他说。

汇丰银行认为，铜和铀或稀土金属等矿物以及碳抵消也很有吸引力。

“更传统的配置是将亚洲债券作为全球债券的替代品，或者亚洲高收益债券，后者受益于较高的利差和较低的违约率，”利特尔说。

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