收购行业长期以来一直是化石燃料交易的主要支持者。现在，它以创纪录的速度推出新的绿色资产基金，以吸引机构资金涌向气候友好型投资。

当今的私募股权机构——包括全球最大的另类资产管理公司 Blackstone Group Inc.——正在向太阳能、碳捕获和电池存储等快速增长的行业注入资金。部分吸引力源于随着公众对气候问责制的需求增加，风能和太阳能的迅速采用。这是一次投资策略的转变，是在曾经陷入困境的可再生能源领域经过多年的断断续续之后出现的。

帮助私募股权基金筹集资金的 Probitas Partners 董事总经理凯利·德庞特 (Kelly DePonte) 表示，特别是在过去 18 个月中，环境、社会和治理因素也成为北美投资者更重要的考虑因素。与欧洲同行一样，他们开始认真考虑所谓的 ESG 因素。资金流向何处，私募股权也随之而来。

德庞特说，私募股权投资者，如养老基金，“无论回报如何，都在放弃对石油和天然气的投资，以实现他们的碳中和目标。” “虽然现在规模很小，但它正在增长——而且这些先行者中有许多规模很大。”

美国第三大公共养老基金纽约州共同退休基金于 12 月承诺，到 2040 年，其投资将实现温室气体净零排放。加州教师退休系统是美国第二大公共养老金，正计划为私人市场创建一个可持续的投资组合，并在未来几年内投资 10 亿至 20 亿美元，而今年早些时候，安大略省教师养老金计划承诺在三年内实现其投资组合的净零排放。

根据数据提供商 Preqin 的数据，去年仅投资于可再生能源资产的私募股权基金筹集了约 520 亿美元，创下历史新高。最重要的是，今年迄今为止为此类基金筹集的资金比化石燃料资产筹集资金的速度快了大约 25 倍。

Preqin 研究洞察主管 Dave Lowy 表示：“向以 ESG 为重点的投资的转变开始导致传统能源领域的资本供应不足。” 他说，在截至 2020 年的十年间，可再生能源基金筹集了 2580 亿美元，约占整个能源行业的三分之一。但 Preqin 的数据显示，自 2016 年以来，可再生能源的资金份额显着增加，到 2021 年为止，这一比例约为 80%。



长期持有化石燃料公司股份的黑石集团一直在推动以私募股权和信贷业务向清洁能源转型为重点的交易。值得注意的投资包括能源基础设施公司 Sabre Industries Inc.、储能供应商 Aypa Power、太阳能公司 Loanpal LLC（现称为 GoodLeap）和 Altus Power America，以及提供能效服务的 Therma Holdings。

其他私募股权公司——在 Covid 首次受到冲击时，被页岩气的繁荣和萧条以及油价暴跌所烧毁——也在做出类似的推动。Warburg Pincus 正在摆脱化石燃料投资，这拖累了其投资组合；其下一个全球收购基金将转而投资于可再生能源和能源技术。据3 月报道，Riverstone Holdings 是全球最大的专注于能源的私募股权公司之一，据说正在增加对更可持续能源形式的投资。

同样，由于该行业的回报不佳，投资者也减少了对传统石油和天然气基金的承诺。

普华永道全球私募股权、实物资产和主权投资基金主管 Will Jackson-Moore 表示，基金经理现在意识到，投资者希望看到转向可再生能源，或者至少是减少肮脏资产排放的战略。他说：“在能源转型中，将会有大量的资金投入和损失。”

对于金融业来说，这种转变构成了更大故事的一部分，该行业正在稳步重新评估其对直接导致气候变化和其他环境和社会问题的行业的投资。今年，银行首次有望为气候友好型项目提供比石油、天然气和煤炭生产商更多的融资。美国总统乔拜登试图将气候置于其议程的中心，欧洲的立法者也是如此，围绕 ESG 指标的披露规则正在设定全球变革步伐。

这并不是说私募股权基金的传统能源投资会消失。化石燃料在未来几十年仍将是世界经济的重要组成部分。KKR & Co. 于 6 月初宣布，计划以 57 亿美元的价格由两个鲜为人知的勘探者组成一个页岩油收购工具。据彭博社报道，合并后的实体将清理过度杠杆化和搁浅的页岩油资产。今年美国原油价格表现更好，上周油价自 2018 年以来首次收于 75 美元以上。

除此之外，一位专注于能源的经理表示，很难投入资金来在可再生能源领域产生类似私募股权的回报，因为一些项目仍然缺乏投资者可能寻求的规模。回到大约十年前，可再生能源被证明是一个糟糕的赌注，尤其是美国和欧洲的太阳能电池板制造商在大量廉价的中国进口产品中倒闭。另一位经理表示，引人注目的失败给可再生能源留下了耻辱，而其他人则认为这些项目成本过高或依赖政府补贴。

尽管如此，根据 Preqin 汇编的数据，较早的以可再生能源为重点的能源基金的表现仍然优于传统能源，尽管随着时间的推移，其业绩优势似乎有所减弱。例如，自 2010 年开始投资的传统能源基金自成立以来到 2021 年 3 月期间的净内部收益率中值下降了 5.6%，而同期以可再生能源为重点的基金则上涨了 8%。就这些基金的 2018 年而言，根据可获得的最新有意义的数据，自成立以来的中位收益分别为 13% 和 8%。

“在 2010 年至 2018 年期间早期关闭的以可再生能源为重点的基金能够显着优于传统的以能源为重点的基金，”Lowery 说。“这表明，随着资产类别的受欢迎程度和规模都在增长，而且回报似乎正在趋同，实现优异表现可能变得更加困难。”

根据汇编的数据，私募股权仍然是能源行业的重要投资者，自 2017 年以来完成了 2610 亿美元的交易，约占总交易的 20%。根据美国投资委员会的数据，私募股权公司在 2020 年对美国可再生能源的投资超过 230 亿美元，是迄今为止最大的年度投资额。

与通常在数百只公开上市股票中只占很小比例的共同基金所有者不同，收购基金可以通过控制管理层和董事会任命来推动变革。这很重要，因为资本通常会被锁定十年，管理人员和投资者都需要考虑监管和环境变化将如何在这段时间内抑制营业利润并影响任何资产的价值。

担心被困持有无法出售的资产是一些经理不会接触任何不符合 ESG 指标的原因之一。私募股权公司 Ardian 收购团队负责人菲利普·波莱蒂 (Philippe Poletti) 表示：“我们面临的一个关键问题是，五年后谁会收购这项业务。” “如果我们找不到可能有兴趣购买它的战略参与者，我们将不会达成协议。”

这只是从接连不断的石油萧条中吸取的教训之一。“能源公司损失了很多钱，他们一直是非常糟糕的资本管理者，”总部位于休斯顿的 Quantum Energy Partners 创始人兼首席执行官威尔·范洛 (Wil VanLoh) 说。

据知情人士透露，昆腾正在筹集一只新基金，该基金将把多达 30% 的投资用于能源转型和脱碳。

VanLoh 拒绝就该公司的筹款发表评论，但表示许多投资者对化石燃料领域“不满”，不仅是出于对未来的担忧，还因为其过去的曲折。“坦率地说，”他说，“他们离开了。”

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