以 40 倍的市盈率购买股票可能听起来不太划算。但这正是 Maneesh Deshpande 告诉客户要做的。

Barclays Plc 股票衍生品策略主管刚刚升级了他对苹果公司和其他科技巨头的推荐，建议投资者持有更多这些股票。该集团通常被称为 Faamg，自 10 月以来一直落后于市场，现在正在缓刑。

尽管 Faamgs 看起来很紧张——比标准普尔 500 指数溢价 35%——Deshpande 表示，根据绝对水平判断估值或将它们与市场其他部分进行比较是有缺陷的，因为它没有承认这些增长优势科技巨头提供长期服务。换句话说，由于其卓越的盈利能力，他们理应获得更高的倍数。

Deshpande 说，更合适的方法是根据他们自己的历史来衡量股票。据此，Faamg 股票的估值现在与大流行之前的水平相当。相比之下，标准普尔 500 指数相对于 2019 年 12 月的水平有溢价。

“这就像说纽约的房地产现在很便宜，但它不会像蒙大拿州那样便宜。与以前相比，它更便宜，”德什潘德在电话中说。“这还是值得注意的。”

曾经位居排行榜榜首的科技巨头，今年开局艰难。前五个月，它们的总市值上涨不到 8%，而追踪商品和金融股的指数均上涨了 20% 以上。表现不佳是在华盛顿关于法规和税收的讨论增加以及加息的威胁给高估值股票带来压力之际出现的。

现在随着通胀预期开始减弱，Faamg 股票——Facebook 公司、苹果公司、亚马逊公司、微软公司和谷歌母公司 Alphabet 公司——正在重新占据主导地位。该集团本月上涨了 6.3%，这一涨幅是标准普尔 500 指数 11 个主要行业中没有一个能够超过的。如果没有它们，该指数 0.9% 的涨幅将逆转为下跌 0.4%。

换言之，Deshpande 的思路似乎在市场上引起了共鸣。最起码到现在。

National Securities首席策略师Art Hogan表示：“确实有一个集团表现落后于大盘，收益仍在增长，这就是它们变得更便宜的方式。” “一个 30% 的种植者可能应该被归为高于增长 8% 的钢厂。”

事实上，Faamg 的合并收入在过去五年中平均每年增长 15%，是标准普尔 500 指数整体的四倍。根据分析师估计显示，虽然预计它们的增长将在本季度开始滞后，但它们的优势可能会在明年下半年恢复。

并非所有人都同意 Faamg 股票看起来很便宜。CIBC Private Wealth Management 首席投资官 David Donabedian 表示，目前对经济敏感的股票更具吸引力。例如，银行的市盈率为 16 倍。

Donabedian 说：“我不认为人们应该涌入大型科技股的原因有一个一成不变的估值故事。” “实际上我仍然认为，在今年下半年，这种价值/周期性交易可能会重新确立自己的市场领导地位。”

其他人也持保留意见。高盛集团编制的数据显示，自 2016 年以来，共同基金平均减持 Faamg 集团，目前的风险敞口接近历史最低水平。但这种立场在 2020 年让他们付出了沉重代价，当时科技股在封锁期间风靡一时。

对于 Faamg 的粉丝 Deshpande 来说，美联储货币政策最近的鹰派转变为支持科技巨头和即使在经济放缓的情况下仍能实现稳定销售增长的公司提供了另一个理由。他建议投资者减持工业股。

他说，Faamg 的“估值已经出来，所以我们不需要疯狂的增长数字”来证明价格合理。“如果你看一下周期性股票，它们的定价是非常强劲的复苏，在美联储转为鹰派之前这可能是好的。但无论你期待什么复苏，都可能没有那么强劲。”

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