罗宾汉市场（Robinhood Markets）和城堡证券（Citadel Securities）在GameStop Corp.的交易狂潮中扮演了主角，该交易狂潮席卷了今年的金融市场。现在，由于美国监管机构威胁要进行清理，它们损失最大。

证券交易委员会主席加里•根斯勒（Gary Gensler）在迄今有关华盛顿可能如何应对“模因股狂热”的最有影响力的评论中，聚焦于主导执行散户投资者股票定单业务的在线经纪商和做市商。

他说，像Robinhood那样的流行应用利用类似游戏的功能来保持客户交易-这是一种投资策略，随着时间的流逝会吞噬回报。Gensler担心，大量的股权交易正在通过Citadel Securities和其他一些大型参与者进行，他说这威胁着“健康的竞争”。在准备举行周四众议院听证会的讲话中，SEC负责人明确表示，随着监管机构研究是否需要更严格的规定，此类问题将成为焦点。

SEC面临的任务艰巨。它的许多法规在十多年前就获得了批准-在社交媒体，实时交易和智能手机改变股市之前很久。而且由于涉及到这些风险，该机构肯定会面临国会山的压力和华尔街的强烈游说。



Gensler在周三发布的证词中表示：“我们的许多法规在很大程度上是在这些最新技术和通信实践盛行之前制定的。” “我们需要评估我们的规则，我们可能会发现我们需要刷新规则集。”

游戏化评论

第一步，Gensler表示，他已要求SEC员工就“游戏化”征求公众意见，“游戏化”一词描述了视频游戏，如评论家与罗宾汉（Robinhood）关系最密切的功能。监管机构收到的反馈将告知潜在的政策变更。

他还表示，该机构将加强对订单流支付的审查，这种做法是Citadel Securities，Virtu Financial Inc.和其他公司向经纪人支付执行客户订单的权利的做法。此外，Gensler说，SEC计划审查是否应加强投资基金对与股票相关的卖空和掉期头寸的披露，自Archegos资本管理公司3月份破产以来，该话题就引起了人们的关注。

金融业监管局主席罗伯特·库克（Robert Cook）领导着由华尔街资助的监管券商的监管机构，而存托信托与清算公司（Depository Trust＆Clearing Corp.）总裁迈克尔·博德森（Michael Bodson）将与Gensler一起作证。

星期四的听证会是众议院面板在GameStop上举行的第三场听证会。1月，散户投资者在社交媒体平台上联合起来，将视频游戏零售商推向了天文数字水平，严重打击了在此过程中押注股票的对冲基金。这一集助长了征服华尔街叙事的大街，成为全球头条新闻的话题。

大多数交易发生在Robinhood上，Robinhood暂时停止了他们购买额外GameStop股票的机会，从而激怒了客户，因为大量交易压倒了经纪人所需的资本缓冲。与Virtu一起执行许多命令的Citadel Securities陷入了争议，亿万富翁创始人Ken Griffin不得不在2月份向众议院委员会作证。SEC正在研究有关GameStop的报告，该报告已承诺将很快发布。

遵守规则

Robinhood的女发言人杰奎琳·奥尔蒂斯·拉姆齐（Jacqueline Ortiz Ramsay）表示：“我们期待与美国证券交易委员会（SEC）合作，因为他们考虑了这些领域的潜在规则。” Virtu发言人安德鲁·史密斯（Andrew Smith）表示，该公司“支持旨在增强散户投资者投资体验的变革。”

Citadel Securities的发言人在谈到格里芬2月份的证词时说：“我们只是按照道路规则行事。” 格里芬补充说，订单流的付款是由美国证券交易委员会（SEC）批准的，并且在业界是惯例。他说：“如果他们选择改变道路规则-我们需要在左侧行驶而不是在右侧行驶-对我们来说很好。”

Robinhood计划在今年晚些时候进行首次公开募股，该公司很大一部分收入依赖于订单流支付。零售经纪人和做市商积极捍卫这种做法，认为这种做法允许投资者免费交易股票。但是，消费者权益倡导者和金融业评论家说，支付引发了冲突，可能促使券商将注意力集中在利润上，而不是服务于客户的利益。

Finra的库克在准备好的讲话中表示，监管机构正在“调查其经纪交易员成员是否在1月份的疯狂交易中遵守了现有规则”，并正在考虑加强其标准。他补充说，监管机构期待与SEC合作审查订单流支付，并正在评估是否需要新规则来提供类似游戏的交易功能。

Archegos内爆

Gensler还讨论了由Bill Hwang经营的家族办公室Archegos。该公司在与股票挂钩的未公开衍生品押注上后倒闭，其银行交易对手蒙受数十亿美元的损失。Gensler表示，SEC有权将其披露规则扩展至掉期交易。

他说：“故事的核心是Archegos根据基础股票使用总回报掉期，以及主要经纪人对家族办公室的重大敞口。”

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