他们说，上涨的浪潮抬高了所有船只，在收益季节开始之初，这对于美国银行业来说是部分正确的。债券收益率的提高和经济的复苏，以及对消费者赋权的健康刺激措施，可以帮助掩盖许多其他潜在问题。

考虑到这一点，请记住，即使所有大银行都在相同的水域中航行，他们并没有全都驾驶完全相同的游艇。有些人，像摩根大通公司（NYSE：JPM）和高盛集团（NYSE：GS），它在本周还报道，似乎顺顺当当做。

其他一些公司，例如美国银行（NYSE：BAC）和花旗集团（NYSE：C），都有望在明天发布报告，它们的股票表现强劲，但是仍然遇到一些投资者希望他们解决的问题，并可能看到整体收益衰退。

有了BAC，在第四季度错过之后，交易收入就变得微不足道了，而C继续处理监管问题，最近又接任了新的CEO。BAC和C都在周四大步向前，本周最后公布的大型银行摩根士丹利（NYSE：MS）有望在周五开盘。

FactSet预计，在进入获利季节之前，第一季度标准普尔500金融部门（IXM）的整体收入将同比增长78.7％，因此情况肯定会有所好转。实际上，即使从一个月前开始，华尔街金融公司的平均收益预测也已大幅提高。

在深入了解每家公司的基本知识之前，重要的是要解决一个最近出现的问题，该问题可能会影响整个行业。

警告标志闪烁

就在您认为可以安全返回银行时，病毒突然出现了，并在本月伤害了一些主要的金融公司。

不是我们所有人都关注的病毒，而是银行业的一个古老威胁：杠杆过多。当一家大型对冲基金最近跌跌撞撞，给与之相连的银行（主要是欧洲的）施加压力时，投资者及时得到提醒，大型银行面临的风险比单纯的Covid和历史低利率高得多。

在当前股票处于历史高位的时代，债券已经失去了一些活力，许多人正在寻求另类投资，他们希望可以提供更好的回报。银行及其策略师有时可能会陷入狂热之中，但是如果他们不仔细监控自己的资产负债表，可能会给他们和他们的投资者带来风险。

幸运的是，对于美国主要银行的大多数投资者而言，这种丑陋的提醒可能对第一季度的业绩几乎没有影响。尽管GS和MS的股票最初因这一消息而退缩，但看来美国银行在保护自身免受任何后果方面做得很好。瑞士信贷集团（纽约证交所代码：CS）并不一定如此。该行陷入了对冲基金的困境，并表示将在此问题上承担47亿美元的费用。

下一个压力测试作为股息，回购取决于结果

这并不意味着美国银行就一定可以避免做出错误的决定，正如我们许多人可能记得2008年股市崩盘那样。切记要密切关注美联储对美国银行的“压力测试”，以了解这些公司如何管理风险以及它们为任何重大负面事件做好准备的准备。

美联储最近表示，假设大型银行通过了今年的压力测试，它们将从6月30日起恢复正常水平的股息支付和股票回购。在Covid期间，这些支出一直受到限制，当时整个行业都对信贷风险产生了担忧。记住，压力测试“在假设的未来九个季度中，通过估算大型银行的损失，收入和资本水平，来评估大型银行的弹性”，根据美联储的说法。

美联储监管副主席兰德尔·夸尔斯（Randal Quarles）表示：“银行体系仍然是力量的来源，在今年的压力测试之后，恢复到我们的正常框架将保持这种力量。”


图1：关闭。在第一季度出现强劲反弹之后，摩根士丹利（MS-烛光）和花旗集团（C-蓝线）的股价在过去几周均下跌并持平。这可能反映出一些投资者在所谓的“价值”交易中获利，该交易是2021年头三个月市场的典型特征。数据来源：纽约证券交易所。图表来源：TD Ameritrade的thinkorswim®平台。仅用于说明目的。过去的表现并不能保证未来的结果。

美国银行收益和期权活动

据第三方共识分析师估计，美国银行预计调整后每股收益为0.66美元，去年同期为0.46美元，收入为221.3亿美元。收入预计将同比下降3.4％。

根据做市商变动指标，期权交易者已将股票价格上涨2.6％左右，以即将发布的收益为基准。隐含波动率接近过去52周的最低水平，截至周三上午处于第二个百分点。

从4月16日到期来看，看跌期权相对活跃，集中在35和38行权价。在41和42的罢工中，呼叫一直处于活动状态。

注意：看涨期权代表在规定的时间内以预定价格购买基础证券的权利，但不是义务。认沽期权代表权利，但不代表在设定的时间段内以预定价格出售标的证券的义务。

美国银行被视为消费者晴雨表

最近的消费者信心报告接近或超过了历史最高点。对于BAC的投资者来说，这可能是个好消息，BAC的收入最高来自消费银行业务。

我们指出，在上一个财报季节，了解2020年末Covid倒闭后银行的商业贷款业务的状况将很有帮助。自那时以来，经济一直在缓慢地重新开放，第一季度的收益为投资者提供了一个机会，可以在BAC之类的银行报告时监控贷款账目。

密切注意BAC的业务范围，包括信用卡，汽车贷款，小企业贷款，抵押书，工业贷款和个人贷款。重要的是不要将其视为一个单一的同质堆，而要对其进行梳理并查看不同的借贷记录在做什么，以了解经济各方面的表现。

此外，由于存款基础庞大，BAC通常被认为是利率最高的大银行，因此，根据利率的去向，BAC的获利（或损失）可能超过一些竞争对手。在2020年的许多月里，承受利率是BAC的障碍。例如，该公司的收入和利润都比去年第四季度下降。实际上，该季度的收入低于分析师的预期，这在该银行1月份发布财报后帮助压制了该公司的股票。

自那时以来，BAC的股票稳步上涨，这可能是10年期美国国债收益率不断上涨所带来的帮助。该基准指数于2021年开始时接近0.9％，最近交易于1.68％附近，第一季度的涨幅为五年来最大。

在准备报告的过程中，BAC可能会表示青睐的另一件事是最近一轮的政府刺激措施。在过去三个月左右的时间里，许多消费者从华盛顿收到了2,000美元的支票，这可能导致更多人决定进行大笔购买，以便他们可以使用BAC等银行的服务来融资。住房市场在第一季度大涨，包括就业增长在内的其他经济数据也可能对北仲有利。

第一季度值得一提的是BAC的贸易业务。固定收益收入不及华尔街第四季度的预期，但第一季度此类活动的环境看起来相当不错。BAC的多头可能希望该公司及时赶上浪潮以进行复苏。

花旗集团收益和期权活动

花旗集团（Citigroup）预计将公布调整后的盈余为2.57美元，高于上年同期的1.05美元，营收为188.2亿美元。收入预计将同比下降9.2％。

根据做市商变动指标，期权交易者已将股票价格上涨2.6％左右，以即将发布的收益为基准。截至周三上午，隐含波动率处于过去52周的最低水平。

看4月16日到期，看跌期权在70行使价时最为活跃，但在上行区域则看到更多活动，在75和76行使价时看涨期权的浓度最高。

信用卡和SPAC是否提升了花旗集团（Citigroup）的Q1？

您上面所读的有关BAC的几乎所有内容都适用于C，由于其庞大的信用卡业务，它通常被认为是良好的消费者晴雨表。如果消费者似乎在第一季度更快乐，那可能是C潜在收益成功的驱动因素。

消费者没有工作就不会花钱，因此对于像C这样的公司来说，3月份创造的就业机会惊人地跃升至90万以上似乎是个好消息。但是，从12月到2月的这段时间，工作增长有点慢，而且我们继续看到每周首次申请失业救济人数是Covid之前的2.5倍。正如美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）和其他美联储官员不断告诉我们的那样，经济还有很长的路要走。这意味着像BAC和C这样的公司还没有走出困境。

使用C，它还有助于了解欧洲的情况，因为它的借贷账本在该经济中占很大比重。欧元一直在上涨，这可能是整个大西洋地区经济增长的好兆头。然而，今年到目前为止，法国和意大利的停工以及德国的Covid案件数量不断增长，似乎也并不乐观。

美国10年期美国国债收益率最近较基准10年期德国国债收益率溢价194个基点。年初至今，国债收益率增长了约48％，但10年期美国国债收益率增长了约80％，因此溢价持续增长，可能是C报告考虑的因素。

随着C最近扩展其首次公开募股（IPO）业务，该方面的市场是另一个值得关注的方面。第四季度是首次公开募股的怪兽，但第一季度并没有那么大的首次亮相。尽管如此，未来一年看起来可能会加速发展，并且C可能会对其财报电话的未来发展提出一些想法。

先进行首次公开募股，然后再成立特殊目的收购公司（SPACS），其中C是主要参与者之一。SPAC已经存在很长时间了，但是在经历了几篇备受瞩目的SPAC成功案例后，它们在最近几天变得越来越流行。但是从技术上讲，SPAC不能替代IPO或DPO。通常，投资者在公开发行（例如IPO）时（或之后）访问SPAC。听到C的高管在周四接听电话时被问到关于SPAC的情况也就不足为奇了。

上次退出市场时，C错过了华尔街的收入预期，令投资者失望，该股下跌了6％以上。该公司最近成为新媒体的头条新闻，新任首席执行官简·弗雷泽（Jane Fraser）表示，她正在采取措施改善员工的工作/生活平衡。但是，弗雷泽（Fraser）的工作还不止于此，因为该银行仍然面临监管问题，并且面临提高回报的压力。

摩根士丹利的收益和期权活动

据第三方共识分析师估计，摩根士丹利（Morgan Stanley）预计将公布调整后的盈余为1.70美元，而上年同期为1.01美元，营收为139.8亿美元。收入预计将同比增长47.3％。

根据做市商变动指标，期权交易者已经在即将到来的收益发布前后对任一方向的3.1％股价变动进行了定价。截至周三上午，隐含波动率处于过去52周的最低水平。

从4月16日到期来看，看涨期权和看跌期权的活动都已被静音，但集中在75行使价看跌期权以及85和90行使价看涨期权上。

资本市场走强帮助摩根士丹利

摩根士丹利（Morgan Stanley）上次出现在第四季度，这轻松地超过了分析师的收入和收益预期，这在一定程度上要归功于强大的财富管理环境和资本市场的诸多行动。

很难说此后该公司发生了什么变化，因为这两种趋势都可能会在第一季度的收益期内持续下去。需要考虑的一件事：MS通常是“六大”大型银行中的最后一家，这意味着投资者可能会在显微镜下观察其表现，以查看其表现是否像与JPM和GS等与资本市场紧密联系的其他银行一样好。

与往常一样，重要的是要密切关注MS的投资银行业务收入，该收入在第四季度达到23亿美元。财富管理是MS的另一个庞大部门，股票交易也是如此。

微软在一月份报告第四季度业绩时，保持其长期目标基本不变，称有形普通股的回报率将达到或超过17％。第一季度收益的一个问题是这个数字可能会增加还是保持不变。

在财报电话会议上需要听的另一件事是，在去年进行了一次重大收购之后，该公司朝着更加侧重于资金管理和零售客户的方向进行了任何更新。整合进展如何，MS是否还有其他收购要解决？

美捷财智是一家全球商业和金融新闻股票行情以及市场数据和分析探索交易方法的社交平台，提供证券交易数据、股票数据分析、市场行情分析、智能选股软件、量化交易以及区块链资讯等内容服务。