航空公司库存趋于类似于整体经济状况。当经济强劲时，随着可自由支配收入的增加和消费者选择乘搭更多飞机，航空公司会产生更高的收入。当经济疲软时，航空公司的收入会减少，因为可支配收入会降低，而消费者会减少航空旅行。

但是收入并不是股票表现的唯一驱动力。获利能力也使这些库存移动，燃料成本，外汇汇率，资本支出和座位价格等因素也会使利润增加或减少。航空股的主要估值依据是这些因素和估值倍数。



重要要点
-企业的未计利息，税项，折旧，摊销和租金的市盈率（EV / EBITDAR）是用于对航空公司进行估值的最常见估值倍数。
-分析还使用自由现金流（FCF）收益来分析航空公司。
-不应单独使用这两个指标，而应与之前的期间或对等方进行比较。

关键评估指标
用于评估航空公司价值的最常见的倍数是企业价值（EV）对利息，税项，折旧，摊销和租金之前的收益（EBITDAR）。航空业的高昂固定成本（与拥有和维护飞机有关）导致大量的折旧，摊销和租金支出。从估值中排除那些大部分非现金项目会产生一个更现实和可比较的营业利润度量。


让我们以美国航空（AAL）为例。以下是截至2019年6月30日的美国航空年度关键财务信息。



包含2019年数据的EV / EBITDAR将为5.13（328亿美元/ 64亿美元）。这个数字的好坏取决于主要同行的交易地点以及AAL过去EV / EBITDAR指标的发展趋势。作为参考，AAL使用2018年数据得出的EV / EBITDAR为5.95（345亿美元/ 58亿美元）。与2018年底相比，到2020年，AAL的股票似乎被低估了。

现金周转
自由现金流（FCF）也被用来给予了很高的固定成本结构和主要价值航空股的资本支出（CAPEX）在此指标被捕获。自由现金流量最简单地计算为营业现金流量减去资本支出（这两个数字都可以在现金流量表中找到）。

对于AAL来说，它在2019年在CapEx上的支出远远超过其营业收入（这对2019年为负），这意味着它的自由现金流为负。

但是，要使用FCF来确定库存是否具有良好价值，需要计算FCF收益。FCF收益率将FCF与股票的市值进行比较。自2017年初以来，AAL一直没有产生正的FCF。因此，使用2016年数据，其自由现金流为8亿美元（65亿美元的运营现金流减去在CapEx上花费的57亿美元）。因此，其2016年的自由现金流为8亿美元，使其自由现金流收益率为3.3％（8亿美元/241.9亿美元）。作为参考，达美航空（DAL）截至2016年全年的FCF收益率为10.9％。

FCF产量是一个强有力的比较指标。相对于上一时期和同universe领域进行评估可以为评估股票的吸引力以及相对于市场和行业而言价值被低估还是高估提供背景。

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