市场周期地变动是投资世界的一种不道德行为，如果不是崩溃，牛市不可避免地以熊市低迷而结束。当前的牛市打破了有史以来最长的纪录，也是自2019年11月第二次世界大战以来表现最好的纪录。在2020年初发生了短暂的市场崩溃，称为冠状病毒崩溃。这被遗忘了到4月初，牛市在全球大流行，动荡的选举季节，第二次弹imp总统，以及暴民入侵美国国会的深渊中不断滚动。

现在，每个人都在等待下一个大降价。但是，您如何发现它呢？一种方法是查看由耶鲁大学诺贝尔奖获得者，经济学家罗伯特·席勒（Robert Shiller）设计的CAPE比率，以衡量股票价格的上涨速度是否超过该公司的盈利水平。一些人使用CAPE比率来确定市场整体是否被低估，在这种情况下它们应该升值或被高估，这表明它们将要崩溃。

2021年1月底，标准普尔500指数的CAPE比率为33.74。它在2008年市场崩盘前创下28的当时纪录。

重要要点
-繁荣与萧条的周期是华尔街的生活事实。1929年的《大崩溃》就是一个特别生动的例子。
-标准普尔500指数的CAPE比率是一些被认为是崩溃预测因素的数字。
-此数字将标准普尔500指数的当前水平与其过去10年的平均收益进行比较。
-较高的数字表示股票可能定价过高，并可能因股灾而崩溃。
-到2020年底的数字高于1929年大崩溃之前的数字，但低于Dot-Com破产前的数字。

了解CAPE和股市崩溃
该价格与收益率，或P / E，是一个股票的当前价值的最重要的措施之一。它是股票的当前价格与其每股收益的比较。投资者关注它的两种版本，一种将股票价格与过去12个月的收益进行比较，另一种将股票价格与未来12个月的预期收益进行比较。

平均股票的市盈率约为15倍，是其收益的15倍。数字越高，股票价格越高。数字越小，表示购买越好。

经周期性调整的市盈率（CAPE）是此公式的变体，这就是为什么有时将其称为席勒市盈率或市盈率10的原因。它将股票的当前价格与其过去10年中平均的实际每股收益进行了比较，并根据通货膨胀进行了调整。这样可以平滑市场的波动，大概可以更现实地了解股票在一段时间内的实际表现是定价过高还是价值过低。


CAPE比率可以扩展到整个市场，也可以扩展到标准普尔500指数等市场的合理代表。通过历史追踪该数字，您可以看到该数字在1929年大崩溃之前达到了当时的最高记录30，之后跌至个位数。在2000年互联网泡沫破灭之前，该指数攀升至接近45的纪录，随后跌至15。到2020年底，该指数为33.82。

CAPE的缺点
回想起来，CAPE比率似乎准确地预测了1929年的大崩溃和网络泡沫破灭。即使是这样，也没有可以从CAPE编号中发展出来的针对投资者的牢固交易规则，该规则可以准确告诉他们何时购买或何时出售。它可能再次证明正确。或不。

晨星公司研究副总裁约翰·雷肯萨勒说：“在查看既定历史之后，根据事实来构造预测是一回事，而在数据到达之前，要做另一件事。” 

而且，应该指出的是，席勒本人在2020年12月初曾表示，股价“可能不像某些人想象的那样荒谬”。 他列举了极低的利率对提高股票价格的吸引力，尤其是与债券相比的影响。

CAPE比率背后的经济学家罗伯特·席勒（Robert Shiller）在2020年末表示，股价“可能不像某些人想象的那样荒谬。”
CAPE的上升趋势
无论如何，标准普尔500指数的CAPE或多或少一直处于上升曲线上一个世纪，有人说这是有必要的。

根据Research Associates的创始人，董事长兼首席执行官投资经理Rob Arnott的说法，这种上升趋势在一段时间内是有意义的，在此期间，美国从本质上已经从新兴市场发展成为世界主导经济。他认为，仅此一项就可以证明美国股票收益倍数的增长是合理的。

标准普尔500 CAPE比率一直向上攀升超过一个世纪。1880年约为18。在2000年达到最高点时，已接近45。到2020年底，为33.82。

正如Arnott的详细研究论文所显示的 ，虽然CAPE的当前价值高于其长期趋势线，但其差异远小于1929年。

此外，在1930年代实施的改革（例如成立证券交易委员会（SEC） 和实行更严格的财务报告标准）可能通过增加对美国市场的信心来帮助提高CAPE。该报告收益的质量是现今比1929年因此，CAPE的为1929年的价值可能被低估高得多，因为它的分母，报道企业的利润，可以用今天的标准被夸大。

最后，事实上，CAPE毕竟是对10年公司收益的回顾。如今，无论对与错，投资者的选择都是基于对未来利润的期望。

1929年的崩溃
罗伯特·席勒（Robert Shiller）甚至在1929年金融危机时还没有出生，但我们现在知道，他的CAPE比率将使股票达到30的创纪录水平。到那时，十年期牛市始于市场，比率约为5。这大约是他们在1930年尘埃落定时返回的水平。

1929年的大崩盘主要与1929年10月28日和19日黑色星期一和黑色星期二连续两个交易日股价暴跌有关，道琼斯指数分别下跌了13％和12％。但是，这种双重打击只是长期熊市中最戏剧化的一幕。

1929年，经济学家们无法指出飙升的CAPE比率来解释“大崩溃”，但当时和现在给出的理由都是合理的。投资者的非理性繁荣将股价推高至不可持续的水平。他们认为经济繁荣将永远不会结束。最勇敢的投资者竭尽全力买入保证金。而且，有趣的是，利率使借贷便宜，鼓励了投机活动。

大崩溃被认为是导致1930年代大萧条发生的因素之一。



“意想不到的后果”
关注在股市炒作，美联储积极应对收紧其在1928年开始的货币政策，美联储显然认为这会发脾气的猜测一点，而没有做太大伤害市场的整体。美联储的一项现代研究表明，相反，这很可能助长了大崩溃。更糟糕的是，美联储在崩盘后保持资金紧张，可能会延长并加剧金融危机。

此外，在1929年，美联储奉行拒绝向银行提供信贷的政策，向投机者提供贷款。美联储总结说，股票市场投机活动将资金从有益于美国工商业的生产用途中转移。

美联储1929年崩盘的历史总结道：“侦破和缩小金融泡沫是困难的。” “使用货币政策限制投资者的繁荣可能会带来广泛的，意想不到的和不良的后果。”

限制碰撞损坏的剧本
1929年10月，在崩溃最严重的日子过后，纽约联邦储备银行奉行激进的政策，向纽约主要银行注入流动性。这包括在 公开市场上购买政府证券，以及以降低的贴现率向银行提供快速贷款 。

当时他们的行为引起争议。无论是州长的美联储局 和其他一些区域的总统联邦储备银行 称，总统乔治·L·哈里森纽约联储已经超过了他的权威。

尽管如此，根据美联储的危机历史，这已经成为限制股票市场崩溃造成损失的公认工具。

在经过1987年股市崩盘，在主席格林斯潘美联储采取积极措施，以增加流动性，特别是加强了需要融券的大量库存，他们已经从他们的客户填写卖单的雪崩收购证券公司。

CAPE比率和其他股市崩溃
为了应对2008年的金融危机，美联储主席本·伯南克（Ben Bernanke）推出了激进的扩张主义货币政策，旨在支撑金融体系，证券市场和整个经济。这种依靠购买大量政府债券以将利率推至接近零的策略通常被称为量化宽松。

与此同时，格林斯潘（Greenspan）是现在发出警告的人之一，通过在2008年金融危机遏制之后继续实行这一宽松货币政策多年，美联储创造了新的金融资产泡沫。

同样是针对1987年的大跌，纽约证券交易所（NYSE）和芝加哥商品交易所（CME）制定了所谓的断路器，在价格急剧下跌后停止了交易。这些保护措施旨在减缓恐慌性销售的浪潮并帮助市场稳定。



新时代，新风险
以上所有内容可能使您得出结论，华尔街没有任何变化。但这并非完全如此，无论好坏。

计算机驱动的程序交易在1987年引起了狂热的销售浪潮，并随后引发了Flash Crash等猛烈的市场下跌，其速度和普及度不断提高。结果是，计算机化交易算法可能对当今市场构成最大的威胁之一。

在经历了1929年的经历之后，可以理解的是，美联储一直不愿收紧货币政策以缩小资产泡沫。但是，它也越来越关注控制通货膨胀。任何会导致利率过高和过快的错误估算都可能引发衰退，并使股票和债券价格双双下跌。

另外，日益紧密的世界经济联系意味着点燃美国股市暴跌的火花可以在全球任何地方点燃。

股市崩盘常见问题解答
为什么股市在2020年崩溃？
出于明显的原因，2020年的市场崩溃通常被称为冠状病毒崩溃。从大约2月20日到4月7日，股价在重新进入牛市并达到新的纪录高点之前回落。

飞机坠毁的原因很明显：冠状病毒大流行曾经是而且现在是全球经济危机以及人类的悲剧。从国际连锁酒店到熟食店的生意都被淘汰了。失业率飙升。

更大的问题是，为什么市场如此迅速地复苏？《外交政策》杂志得出的结论是，华尔街位于Main Street的另一个星球上。它询问的专家指出，该指数主要权重于具有韧性的技术股。美联储一直保持较低的贷款利率，使钱便宜。投资者正期待大流行后的繁荣。原因有很多，而不仅仅是在华尔街没有引起共鸣的原因有很多。

2021年是否会发生股市崩盘？
“没人知道。” 编剧威廉·戈德曼（William Goldman）的经典名言总结了好莱坞专业人士猜测电影是热门还是恶臭的集体能力。

道琼斯指数在1929年9月3日达到381.17的峰值后，最终于1932年7月8日跌至最低点41.22，累计跌幅达89％。道琼斯指数要恢复到崩溃前的高点，要到1954年11月23日（超过25年）。

2021年的金融业也可以这样说。

股市崩盘的原因是什么？
在此之前和之后的每一次市场崩盘中，都曾出现过1929年大崩盘的原因。投资者的过度热情将股价推高至与现实脱节的水平。警告标志将被忽略。然后，有一天，市场情绪发生变化，随之而来的是恐慌。

市场还有这条基本定律：它以循环的形式上下波动。

您会在股市崩盘中损失所有资金吗？
仅当发行股票的公司破产且其股票价格跌至零时，您才会损失全部股票投资。如果在大规模市场崩盘后立即卖出股票，您可能会损失全部利润和大量投资本金。如果您持有该股票，它可能会重新获得其价值，然后再获得一些价值。

就是说，您可能完全涉足了诸如保证金购买之类的风险更大的策略，该策略需要借钱购买股票以增加您的潜在收益（或损失）。

股市崩盘的一些警告信号是什么？
这些天罗伯特·席勒（Robert Shiller）的CAPE比率得到了如此多关注的原因是，它被认为是股市崩盘的潜在警告信号。较高的数字被认为是股价与其所代表的公司的实际收入相比过高的警告信号。到2020年底，标普400的CAPE比率为33.82，即过去10年平均收益的33.82倍（扣除通胀因素后）。在2008年市场崩盘前，该指数已升至28。

那是一个警告信号，但信号不是确定的。没有人能确切地说出下一次股市下跌的时间。

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