在过去的两周中，随着投资者争相购买GameStop股票，引发了史诗般的空头挤压，卖空策略引起了人们的普遍关注。但是，尽管像GameStop或AMC Theaters这样陷入困境的公司似乎是做空的最明显目标，但还有一个更诱人的目标：交易所买卖基金。

跟随ETF领导者
SPDR S＆P生物技术ETF是一种针对特定行业的指数基金，在生物技术公司中拥有股份。尽管一年期回报率超过83％，但SPDR Biotech ETF在2月1日的空头权益为102％，在所有交易所交易的所有证券中最高。（当空头股票的数量远远高于已发行股票的数量时，ETF的空头利息可能高于100％。通常表明对冲基金杠杆作用。）ETF的空头利息下降至98％今天。相比之下，1月27日，Gametop的股票空头权益为88.6％。

多伦多大学金融学教授丽莎·克拉默（Lisa Kramer）说：“有些人在表达自己的预测时，确实把钱花在了嘴上。”



ETF：通过设计降低风险
ETF是一种特定类型的指数基金，可跟踪特定行业或细分市场中的大量基础投资。ETF使散户和机构投资者可以一次持有几笔投资，而不必集中于一家特定的公司或一种资产（如黄金），从而使投资者能够分散投资并降低其金融风险。ETF有预设规则；他们全天在公共交易所交易；它们通常由Fidelity，BlackRock和Vanguard等大型金融公司管理；与共同基金相比，它们因成本低，灵活性高和税收优惠而广受欢迎。大流行期间，ETF行业增长至超过5万亿美元，这得益于4000亿美元的新投资和低利率 来自美联储的消息，投资者对今年晚些时候的经济复苏感到乐观。

专家表示，购买此类指数空头ETF是交易者降低投资组合风险的一种方式。“它们为某人提供了一种对冲或分散行业特定风险的简便方法，”金融学教授尼古拉·鲁萨诺夫（Nikolai Roussanov）说宾夕法尼亚大学沃顿商学院。

大于发行额的总和
ETF的空头权益可能上升超过100％，因为已发行的ETF股份可以借用和借用不止一次。每次发生此过程时，都会增加所谓的“敞口多头和空头敞口”，但不会增加流通股的数量。做空通常是由对冲基金寻求对冲现有押注，即他们所持投资组合中的另一笔持股将增加价值。

鲁萨诺夫说，与股票相比，平均而言，ETF的空头数量更多，这并不奇怪，因为它们背后的创造和赎回过程。

称为授权参与者（AP）的大型金融机构可以请求创建新的ETF股票，也可以赎回ETF股票以购买基础证券。当ETF的价值高于或低于标的证券时，认可人士可以通过进行交易使ETF的价格回到其公允价值进行干预。该过程可以每天在两个方向上迅速触发空头仓位和流通股数量的变化。

鲁萨诺夫说：“基金的规模上下波动，是因为它相对容易地适应了买入和卖出的压力，从而无法像单个公司那样发行在外股票数量。”

Gamestop的影响
特别是一只ETF在过去两周内出现了剧烈的回旋。1月27日，SPDR标准普尔零售ETF的空头飙升至600％以上，这主要是因为它持有GameStop。

零售ETF在设计上是平等加权的，这意味着其95只资产中的每只通常不超过其管理资产总额的1.6％。这改变时Gamestop的价格在1月28日飙升至超过$ 460 肿胀公司在基金加权20％。零售ETF的持有量在需求突然高度由于GameStop的势头，据彭博智力。在AP赎回ETF的股票后，这导致交易量激增，并在1月28日流出超过5.06亿美元的资金。这项赎回帮助增加了Gametop流通股票的数量，但也耗尽了ETF的大部分资产。

不适合初学者
专家说，“敏捷和纪律的极端水平”管理卖空要求意味着这些ETF短期利益的这种高层次主要是由对冲基金和私募股权基金，而不是新的散户投资者谁最近倒入应用像罗宾汉。由于卖空主要是一种动力和短期交易策略，因此与传统投资不同，传统投资更多地是关于长期持有证券。

BMO Wealth Management的高级策略师Sara Walker认为，卖空是一种投机策略，她告诉客户只能用“疯狂的钱”来完成，这笔钱是某人可以负担的特定资金。“请记住：上行空间是有限的，这意味着您可以赚到的钱是有限的，但是您可以损失的钱没有任何限制。”

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