美国股市今年的暴跌使人们更加关注股票估值，因为面对强硬的美联储和广泛的地缘政治不确定性，投资者评估最近打折的股票是否值得购买。

最新数据显示，随着基准标准普尔 500 指数今年迄今下跌 13.5%，估值处于两年来的最低水平，该指数的远期市盈率从 2021 年底的 21.7 倍增至 17.9 倍来自 Refinitiv Datastream 的数据。

尽管许多投资者倾向于在市场从 COVID-19 后的低点动态飙升期间对高估值置之不理，但随着美联储取消使债券收益率保持在低位的宽松货币政策，他们迅速惩罚了今年被认为被高估的公司和提振股票。



尽管最近的估值贴现可能会提高股票对一些逢低吸纳者的吸引力，但其他投资者认为股票可能不够便宜，因为美联储表示准备大举收紧货币政策以对抗通胀、债券收益率飙升以及地缘政治风险，例如乌克兰战争继续搅动市场。

“股票正在接近公允估值……但还没有完全达到，”伊利诺伊州香槟市 Cozad Asset Management 的投资组合经理 J. Bryant Evans 说。“如果你考虑到债券收益率、通货膨胀、GDP 和更广泛的经济情况，它们还没有完全实现。”

过去一周，美联储宣布加息 50 个基点，并暗示未来会议将采取类似举措，以平息 40 年来最高的年度通胀率，过去一周剧烈波动震动了市场。该指数已连续五周下跌，为 2011 年年中以来最长的连续下跌。

如果下周的月度消费者价格指数读数超出预期，则可能会出现更大的波动，这可能会支持美联储采取更积极的货币政策收紧的理由。

Truist Advisory Services 的联席首席投资官基思·勒纳 (Keith Lerner) 在最近给客户的一份报告中写道：“估值和情绪已经出现了健康的重新调整。”

“要让股市在可持续的基础上走高，投资者可能需要对美联储在不过度损害经济的情况下抑制通胀的能力有更大的信心。”

尽管估值有所下降，但标准普尔 500 指数的远期市盈率仍高于其长期平均市盈率 15.5 倍。

根据 Refinitiv 的数据，标普 500 指数成份股公司今年的盈利有望增长约 9%，因为它们结束了好于预期的第一季度财报季。

一个可能的因素是，美国国债是否会延续抛售潮，将基准 10 年期国债收益率（与价格走势相反）推高至 2018 年底以来的最高水平。

较高的收益率尤其会削弱科技和其他高增长行业的吸引力，因为它们的现金流在未来往往会受到更大的影响，并且在以更高的利率折现时会减少。

根据截至周五上午的 Refinitiv Datastream 数据，今年迄今为止，标准普尔 500 指数科技板块的远期市盈率已从 28.5 倍降至 21.4 倍。

National Securities 首席市场策略师 Art Hogan 表示：“就增长估值而言，它们受到的打击最大，而且可能是最超卖的。”

但该板块的交易价格仍较整体标准普尔 500 指数高出近 20%，高于过去五年在更广泛指数中的平均溢价 15%。

如果 10 年期收益率在 3% 至 3.5% 之间徘徊，在很长一段时间内处于该水平的“一小部分”之后，“这将继续对市盈率造成影响，因此对增长和技术空间，”Comerica Wealth Management 的首席投资官 John Lynch 表示，该公司更看重价值而非增长股。

“在很大程度上，(来自更高收益率的压力)已经根深蒂固，”林奇说。“但我认为它不会消失。我认为它会持续存在。”

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