许多人认为是有史以来最成功的投资者沃伦·巴菲特（ Warren Buffett）很少改变他的长期价值投资策略。事实上，他认为市场低迷是一个以合理价格收购好公司的机会。在本文中，我们将介绍巴菲特的投资理念和选股标准，特别强调它们在市场低迷和经济放缓中的应用。

关键要点
沃伦巴菲特是现代最知名和最成功的投资者之一，即使是最严重的熊市也能经受住考验。
巴菲特的哲学一直是确定公司长期竞争优势的基本价值，以及几个更具体的标准。
因此，熊市可以被视为在股票发售时获得有价值公司股票的机会。

沃伦·巴菲特

巴菲特投资哲学
在经济衰退时期，许多投资者都会问自己：“‘奥马哈甲骨文’采用 什么策略来保持他的控股公司伯克希尔哈撒韦公司的目标？”

巴菲特对什么是“好的投资”有一套明确的假设。他专注于业务的质量，而不是短期或近期的股价或市场走势。他采用长期、大规模、基于价值的投资方法，专注于良好的基本面和内在商业价值，而不是股价。

巴菲特寻找具有“持久竞争优势”的企业。他的意思是，该公司拥有市场地位、市场份额、品牌或其他长期优于竞争对手的优势，这些优势要么阻止竞争对手轻松进入，要么控制稀缺的原材料来源。

巴菲特采用选择性逆向投资策略。使用他的投资标准来识别和选择好的公司，当市场和股价低迷以及其他投资者可能抛售时，他可以进行大笔投资（数百万股）。

此外，他假设以下几点是正确的：

全球经济复杂且难以预测。
经济和股市并不同步。
市场折扣机制立即采取行动，将新闻纳入股价。
长期股票的回报是其他任何地方都无法比拟的。

巴菲特的投资活动
多年来，伯克希尔哈撒韦公司是巴菲特在多个行业进行投资的主要工具。这些包括：
保险
技术
银行和金融
航空公司
软饮料
私人飞机
巧克力
鞋
珠宝
出版
家具
钢
活力
房屋建筑

以下是伯克希尔哈撒韦截至 2021 年底的最高股权头寸：



上面列出的行业差异很大，那么，区分好投资和坏投资的常用标准是什么？

巴菲特的投资标准
伯克希尔哈撒韦依靠一个广泛的研究和分析团队，他们通过大量数据来指导其投资决策。虽然所使用的具体技术的所有细节都没有公开，但以下 10 项要求在伯克希尔哈撒韦的投资中都很常见：

候选公司必须处于良好且不断增长的经济或行业中。
它必须享有消费者垄断或拥有忠诚度高的品牌。
它不能容易受到任何资源丰富的人的竞争。
它的收益必须呈上升趋势，并具有良好且稳定的利润率。
公司必须享有较低的负债权益比率或较高的收益负债比率。
它必须具有高且一致的投资资本回报。
公司必须有保留盈利以实现增长的历史。
它不能有高昂的运营维护成本、高资本支出或投资现金流。
公司必须展示将收益再投资于良好商业机会的历史，并且其管理层需要从这些投资中获利的良好记录。
公司必须可以自由调整价格以应对通货膨胀。

巴菲特策略
巴菲特集中购买。在经济低迷时期，他以合理的价格购买了数百万股稳健的企业股票。巴菲特不购买科技股，因为他不了解他们的业务或行业；在互联网繁荣时期，他避免投资科技公司，因为他觉得这些公司成立的时间还不够长，无法为他的目的提供足够的业绩历史。

即使在熊市中，尽管巴菲特拥有数十亿美元的现金进行投资，但在他 2009 年致伯克希尔哈撒韦公司股东的信中，他宣称持有超过底部的现金将被复苏中的通胀侵蚀。

1243 亿美元
沃伦·巴菲特截至 2022 年 4 月 18 日的净资产。

巴菲特只与大公司打交道，因为他需要进行大量投资以获得所需的回报，以便在他的公司伯克希尔哈撒韦公司已经发展到如此庞大的规模时获得出色的业绩。

巴菲特在熊市中的选择性逆势投资风格包括在股价非常低时对蓝筹股进行大量投资。巴菲特可能会得到比普通投资者更好的交易：他提供数十亿美元现金注入投资的能力为他赢得了其他人无法获得的特殊条件和机会。他的投资通常是一类有担保的股票，其股息有保证，未来的股票认股权证以低于市场的价格提供。

沃伦巴菲特拥有哪些业务？
通过他的公司伯克希尔哈撒韦公司，沃伦巴菲特拥有的最大投资是苹果、美国银行、可口可乐和美国运通。

沃伦巴菲特是如何赚钱的？
沃伦·巴菲特的赚钱方式没有一种特定的方式。相反，他多年来通过各种步骤做到了这一点。这些步骤包括年轻时储蓄、利润再投资、寻找导师以及量入为出。巴菲特还控制了纺织制造公司伯克希尔哈撒韦公司，他最终将其变成了一家控股公司，用它收购了许多其他公司，这让他增加了财富。

谁拥有伯克希尔哈撒韦公司？
Berkshire Hathaway 是一家上市公司，其最大股东是 The Vanguard Group、SSgA Funds Management 和 BlackRock Fund Advisors。

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