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油价暴涨震动土耳其是其他新兴市场的危险信号

土耳其市场正在闪现警告信号,表明随着油价飙升,发展中国家的通胀压力正在积聚。

尽管上周花费数十亿美元来保护货币免受能源价格飙升的影响,里拉仍延续了自 2 月 11 日以来新兴市场的第五大贬值。两年期政府票据的收益率在五天内跃升了 210 多个基点到周五为止,仅次于俄罗斯发行的地方债券,俄罗斯现在面临美国及其盟国的制裁。

可以肯定的是,土耳其异常宽松的货币政策已经推高了失控的消费者价格,加剧了抛售。但激进的重新定价表明,对于一个进口其消耗的几乎所有石油和天然气的国家来说,风险有多大。它还指出,在俄罗斯入侵乌克兰后,印度和南非等整个能源进口经济体都面临着逆风。

在周末对俄罗斯的另一轮国际制裁加剧了对能源短缺的担忧之后,油价周一继续上涨。土耳其里拉在伦敦交易时段持稳,此前一度下跌 2%。

“许多新兴市场经济体,如土耳其,正在努力从疫情中复苏,而油价冲击加剧了这一局面,”富国银行驻纽约策略师 Brendan McKenna 表示。“随着增长前景恶化、通胀飙升和经常账户进一步陷入赤字,新兴市场外汇可能面临巨大压力。”



MSCI 新兴市场货币指数录得一个月来的首次周跌幅,也是今年以来的第二大跌幅。这是在美国即将加息有可能从发展中国家流失资本之际。从 3 月开始,交易员现在押注美联储今年将加息多达 6 个 25 基点。

“三重打击”

Nordea Investment 驻哥本哈根的高级宏观策略师 Witold Bahrke 将其描述为油价上涨、“强劲的货币逆风”和全球贸易放缓的“三重打击”。

野村控股表示,随着石油价格持续上升、经济增长放缓和货币贬值,印度、菲律宾和泰国可能在亚洲遭受的损失最大。这些国家的央行已表示,他们计划在未来一段时间内保持宽松政策。只要需要支持增长,这就有推高消费者价格的风险。

对于花旗集团而言,其他易受冲击的国家包括智利和匈牙利,它们上周如预期上调了关键利率。副行长 Barnabas Virag 表示,自上个月以来,通胀风险“明显增强”,所有利率制定者都支持继续加息周期的必要性。

尽管其他新兴市场通过进一步收紧来应对价格压力,但土耳其的反应却是非常规的——它自 9 月以来已降息 500 个基点。相反,政府在 12 月推出了一种新型储蓄账户,旨在保护里拉储蓄免受任何外币损失,试图在不损害增长的情况下阻止当地对美元和欧元的需求。

与此同时,Teneo 的联席总裁沃尔法戈·皮科利 (Wolfango Piccoli) 表示,每桶石油价格每上涨 10 美元,该国就会损失大约 40 亿美元的额外进口,从而扩大其经常账户赤字。12 月,缺口连续第二个月增加。

花旗集团在其模型投资组合中减持里拉,称该国的净能源进口占其经济的百分比是继乌克兰之后的发展中国家中最高的。

土耳其的下一次考验将在周四进行,届时经济学家预计 2 月份消费者价格年增长率将加速至 52.5%,为 2002 年 4 月以来的最高水平。这将使实际利率——剔除通货膨胀后的国家政策利率——缩水至负 38.50 %,是目前世界上最低的。

GuardCap Asset 驻伦敦新兴市场债务主管 Delphine Arrighi 表示:“除了乌克兰悲剧,整个新兴市场和世界其他地区最直接的连锁反应是能源价格和通胀将再次在更长时间内保持较高水平。”



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