在看到大银行削减贷款和资产管理公司削减赌注之后，化石燃料生产商现在正失去对华尔街一些最雄厚财力的准入。

据知情人士透露，曾经是页岩气田主要参与者的黑石公司告诉客户，其私募股权部门将不再投资石油和天然气的勘探和生产。该公司的下一个能源基金不会支持这些上游投资——这是该战略的第一个。Blackstone 的信贷部门也向他们宣誓。

这家全球最大的另类资产管理公司做出这一承诺是在其能源回报出现波动之后，并在一些参与者遭受巨额损失后，该行业长达数年的时间从石油领域撤退。阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management Inc.）也一直在撤退，最近告诉潜在支持者，它的下一个收购基金不会进行化石燃料投资。包括 Riverstone Holdings 在内的长期能源投资者已转移关注点。

在 Blackstone，高管层的观点变得更加坚定：世界将更少地依赖从地下开采碳氢化合物来满足能源需求。尽管其能源私募股权部门自 2017 年以来没有进行新的石油和天然气投资，但正式禁令是新的，并且已被纳入其规则。根据数据提供商 Preqin 的数据，自那年以来，收购公司已将其以美国为重点的能源和公用事业投资的年度支出削减了 60% 以上，到 2021 年达到 110 亿美元。

与此同时，被称为“资本成本”的石油和天然气项目的筹资费用一直在攀升，这使得共和党迫切需要阻止金融支持者进行更广泛的撤退。在多家大银行表示将停止为北极石油勘探提供资金后，德克萨斯州州长格雷格·雅培（Greg Abbott）去年签署了一项法律，禁止州政府与任何与该行业断绝关系的公司进行交易。

私募股权的退出增加了美国石油领域的一些压力，这些压力加剧了美国消费者的痛苦。现在，随着经济从大流行的低点反弹，而且俄罗斯可能入侵乌克兰迫在眉睫，原油价格已飙升至每桶近 100 美元，为 2014 年以来的最高水平。这种错位至少推高了股价：公开上市的能源公司远过去一年的表现优于标准普尔 500 指数。

黑石一直在利用这些不断上涨的估值出售所持股份，从而为 Quantum Energy Partners 等仍然看好该行业的公司留下了更多机会。

黑石集团是十年前美国页岩热潮最杰出的支持者之一。随着水力压裂和水平钻井开辟了私募股权的新领域，它为能源公司筹集了数十亿美元的资金。其投资组合中的公司包括各种上游战略的公司，例如天然气开发商 Vine Energy 和专注于墨西哥湾深水勘探的企业。

黑石集团现在押注，旨在应对气候变化的政府政策浪潮将推动企业减轻经济对化石燃料的依赖。

“在过去几年中，我们发现我们的能源转型投资的风险和回报特征比上游部门更具吸引力，”负责 Blackstone 能源业务的 David Foley 在接受采访时说。

这与其一些支持者（通常包括养老金、大学捐赠基金和家族办公室）对更可持续投资的需求相吻合。根据 Preqin 的数据，去年可再生能源基金筹集了创纪录的 750 亿美元，而传统能源池的筹资则为创纪录的 46 亿美元。Blackstone 的 ESG 负责人让·罗杰斯 (Jean Rogers) 表示，Blackstone 的一个关键优先事项是确保其新能源基金和其他基金符合欧洲标准，以符合环境、社会和治理重点基金的标准。

“这不是道德或伦理立场。它正在读取市场信号，”她说。“我们正在向净零过渡，如果我们要抓住机会，就需要做出果断的反应。”

Blackstone 的下一个能源基金将专注于能源转型。一位熟悉该计划的人士说，它正在寻求超过 40 亿美元的资金。随着老基金逐渐关闭，它也会考虑禁止对也开启的新基金进行上游押注。

能源转型是一个广泛的类别，包括风电场、锂存储和碳排放测量技术。Blackstone 表示，它在 15 年前就进入了这个行业，然后在三年前增加了投资——自 2019 年以来部署了约 150 亿美元。在过去十年中，该公司一直在帮助为连接魁北克和纽约市应该在 2025 年之前为美国大都市提供水电。今年它投资了运营发电和储能项目的 Invenergy。

然而，ESG 投资的普及已经推高了可再生能源交易的估值。

“传统能源管理公司的转型时机完全不对，”为养老金和投资者提供咨询服务的咨询巨头美世 (Mercer) 负责自然资源投资的杰伊·约德 (Jay Yoder) 说。“我们已经看到大量资金出于非投资原因进入可再生能源领域。”

Blackstone 不打算退出天然气和燃料的运输、储存和加工业务。但它预测管道将越来越多地用于可再生能源以及来自碳捕集项目的二氧化碳。公司通过收取不易受价格波动影响的“通行费”来从该业务中赚钱。

谦卑的经历

在全球石油过剩导致能源价格和利润暴跌之前，私募股权投资者 Riverstone Holdings 乘着推动页岩革命的资金洪流。据知情人士透露，截至年底，其一只基金仍处于亏损状态，而另一只基金则反弹至正值区域。

Riverstone 由 Goldman Sachs Group Inc. 的能源银行家创立，不再计划为石油和天然气开采提供融资。该人士表示，该公司预计其下一个信贷基金将向能源供应链其他部分采取措施应对气候变化的企业提供贷款。

一些公司准备利用一个不那么拥挤的领域。去年 12 月，KKR & Co. 斥资 37 亿美元建造了一个页岩油收购工具，其中两家勘探者联合创建了 Crescent Energy。

KKR 发言人 Kristi Huller 表示，该公司押注经济将转向新能源，但承认供应石油和天然气对社区仍然很重要。“在我们投资传统能源的地方，我们强调在稳定能源转型和改进 ESG 实践方面取得的进展。”

例如，Crescent Energy 最近加入了一项增加甲烷排放报告的倡议。Huller 表示，KKR 还专注于对可再生能源的投资。

以押注二叠纪盆地上游石油和天然气而闻名的量子能源公司在过去十年中连续筹集了更多资金。但与此不同的是，它的目标是进行 56 亿美元的融资，与 2018 年的最后一轮融资持平。这是对养老金和捐赠基金日益减少的需求的一种认可。并且，Quantum 决定将新基金的 30% 指定用于能源转型的赌注。

首席执行官 Wil VanLoh 告诉养老金和捐赠基金，投资美国石油和天然气有助于减少对沙特阿拉伯、俄罗斯和外国竞争对手的依赖，从而帮助该国。

黑石的新赌注

2020 年 Covid-19 大流行后油价暴跌震惊了整个行业和黑石集团的高管，黑石集团的联合创始人史蒂夫·施瓦茨曼 (Steve Schwarzman) 以他的口头禅而闻名：不要赔钱。

那年 4 月，财务主管迈克尔·蔡（Michael Chae）在投资者电话会议上详细介绍了“前所未有的供需冲击汇合”如何导致能源成为该公司信贷和私募股权持有量的最大拖累。

页岩钻探商 Gavilan Resources 于 2017 年与 Blackstone 资金成立，在与另一家财务困难的商业伙伴发生法律纠纷后于 2020 年申请破产。几项投资将反弹，其能源私募股权投资组合在 2021 年实现了 55% 的净回报。同时，黑石在宣传其收购记录时已远离过去的能源投资。在标有“竞争差异化”的部分宣传中，该公司强调其从 2020 年开始的旗舰收购基金已经创造了超过 60 亿美元的价值。在脚注中，它披露该数字不包括能源投资。

该公司告诉投资者，其上一个能源基金现在几乎完全投资于能源转型，到 2021 年底将实现 64% 的回报——尽管最终结果将取决于黑石在退出股权时获得的回报。

黑石有信心在那里找到更多机会。它为下一个能源基金筹集资金的速度将显示投资者是否同意。

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