全球投资者可能不会像 2020 年那样迅速抢购美国资产。但不要担心，这可能表明增长正朝着正确的方向发展。

2020 年，来自世界各地的避风港资金瞄准了两种资产：美元和大型科技股（进而延伸到标准普尔 500 指数）。最终，由于美元走强，在美国股票中建仓变得昂贵，当美元走弱时，这刺激了对美国资产的进一步购买。这种动态将两者之间的负相关推到了自 2012 年欧洲主权债务危机期间以来的最显着水平。

但这种关系在过去六个月中一直在逆转，这可能表明外国对包括大型科技股在内的大型美国股票的兴趣相对较小。这不是我们第一次看到这种情况。2018年和2019年的中美贸易战也发生了同样的事情，一直持续到2019年第四季度第一阶段贸易协议完成，引发跨资产风险反弹。

在某些方面，衰落的逆相关是一个健康的迹象。美元和股市一起上涨往往预示着基础经济走强。最好的例子是 2016 年和 2017 年，全球同步增长推动两者走高，最终形成了 66 天的正相关性。这意味着投资者正在基于强劲的美国基本面寻找美国资产。

2021 年，尽管美国经济在最初由 Covid 驱动的封锁之后重新启动并因此增长，但世界其他地区不一定以同样的速度增长。这使得避险买盘而非基本面成为流动的更大推动力。但在 2022 年，正如相关性减弱所表明的那样，流入美元、科技股和更广泛的美国资产的资金可能更多地受到美联储举措、估值、销售增长和消费者支出等基本面原因的推动。

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