随着 2021 年即将进入后视镜，现在是重新评估加密货币仍然是一种风险资产类别这一观念的好时机。毕竟，加密的风险将有助于决定 2022 年如何分配资产。

对于许多交易者来说，2020 年 3 月的大规模抛售仍然是记忆，无论是痛苦还是利润。比特币和以太币以及几乎所有加密货币都暴跌，就好像它们当时被束缚在下跌的股票和债券收益率中一样。大约在那个时候，我们开始听到有人说加密是一种冒险的赌注，这意味着当投资者感到冒险时它表现良好，而当他们感到不安时表现不佳。

它可能是冒险的，因为它是对金融未来的赌注；如果钱要转移到区块链，拥有区块链的钱是一种合理的游戏方式。

当然，这里是插入一个明显图表的地方：一个显示一系列相关性的图表。


比特币和标准普尔 500、黄金、美国债券、商品相关性（90 天）。

黑线显示了比特币与代表美国股市的指数标准普尔 500 指数之间的相关性。如果股票通常是一种风险押注（与债券相比），那么人们会假设比特币将与指数高度相关，或者至少会朝着这个方向发展。

除了，嗯……不，不是。在两个月前达到顶峰时，比特币与标准普尔 500 指数之间的 90 天相关系数在 0.31 左右达到顶峰。那是相当的弱。在 2021 年 6 月的最低点，该系数为 -0.04，这意味着美国股票价格与比特币之间在统计上没有关系。

因此，人们还会画一条红线，显示比特币与黄金的相关性。鉴于这种加密货币的 2100 万枚硬币供应有限，在美联储和美国政府想出充斥市场的新方法的世界中，它应该作为通胀对冲。

那里也没有骰子。比特币和黄金之间的 90 天相关性在 1 月初达到了 2021 年的峰值，也为 0.30。从那以后，它一直像鱼一样徒劳地在 0 线附近翻滚，然后在甲板上撞到头部。它的最低点是 8 月份的 -0.18，只有可怜的 0.07。黄金和比特币不一起交易。

令人恼火的是，有人提出了最后一条：比特币与债券的相关性，以 iShares 20+ 年期国债 ETF（TLT，黄色）为代表。如果加密货币不与股票或黄金交易，当然，它与债券交易很紧张，对吗？错误的。与其他人相比，该行坚持 0，就像赛斯·罗根 (Seth Rogen) 坚持糟糕的剧本一样。这也适用于商品（如 iShares S&P GSCI Commodity-Indexed Trust 以绿色表示）。

比特币与这些主要的宏观资产不相关有几个原因。其中一些与其价值主张有关。另一个可能是因为加密市场仍处于起步阶段，因此受到少数主要参与者的推动，无论人们是否愿意承认。

投资组合经理的好处是，与其他资产类别的低相关性使加密成为投资组合必须至少考虑的东西，以促进多元化。

不利的一面是，非稳定币加密——即使是它“最安全”的加密货币——比特币——也非常不稳定。

尽管如此，风险投资公司 Youbit Capital 的 CEO Chen LI 表示，比特币与其他风险资产或黄金相关的看法仍然存在，但未来几个季度发生的事情将检验这一论点。他预计风险资产将随着美联储逐渐缩减其债券购买计划而导致利率上升（债券收益率在债券价格下跌时上升，这是预期的，因为央行不会在市场上购买那么多往常）。

“我们将看看比特币是否能承受重力，”李周四告诉CoinDesk 的先行者计划。

李认为相关性崩溃的不是宏观资产和比特币之间，而是比特币和其他加密货币之间。

比特币和以太币之间的 90 天相关系数非常高，为 0.80，尽管以太币在 2021 年击败了比特币的回报，许多其他人也是如此。

然而，以太坊竞争对手的原生代币的相关系数稍低。Li 认为，随着其他智能合约平台被更多采用，这些相关性将会下降。他还看到了另一个影响因素，它可能不是那么直观：资产的交易方式。

“在中心化和 dexes [去中心化交易所] 中，我们看到稳定币对的交易量更多，而不是 BTC 或以太坊对，”李说。“因为……替代代币与稳定币交易，以太坊 [或] 比特币之间的相关性刚刚下降。”

李说，如果一种加密货币的定价主要是针对另一种加密货币（如比特币），它们就会一起移动。他补充说，与通常与美元挂钩的稳定币交易打破了这些货币与比特币和以太币等货币的联系。

那么，也许 2022 年山寨币将与比特币变得更加不相关，而比特币又与宏观资产不相关。在这种情况下，我们可能会看到这样一个世界：传统的投资组合经理将不得不以最低限度的方式给替代品一次机会，才能拥有多元化的投资组合。

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