投资者不得不应对本月情绪的大幅波动，结束了一年来风险情绪的反复波动。

在高增长公司的股价在冬末和初春大幅下跌之后，5 月和夏季剩余时间出现了广泛的买盘，随后在 11 月下旬开始出现更多抛售。

随着过去一个月的动荡下跌，这是进一步上涨的逆势“完全清除”信号吗？或者，随着美联储加速缩减量化宽松政策并可能在 2022 年提高官方利率，这是否是 2020 年初开始的牛市结束？

为了寻找答案，我们向主要参与者寻求答案：“被动”投资者和美联储。

被动投资者从不卖出
被动基金，例如投资于标准普尔 500 指数SPX 的交易所交易基金 ， -1.14%， 几十年来一直在获得市场份额，现在在所有专业管理的资产中都处于临界状态。

近年来，市销率、市值与GDP之比等传统估值指标已飙升至历史高位，这并非巧合。被动策略与估值无关，只要有新资金到来就买入。包括 401(k) 退休账户在内的车辆的持续流入使被动购买成为可能，这种动态可能会持续下去，甚至可能在 2022 年加速。

市场结构在被动体制下受到影响，同样的“三大”公司现在几乎是每家美国公司的最大持有人，但在这种情况继续下去的同时，三只体重 800 磅的大猩猩相互竞争购买美国股票。

12月波动的可能原因
RMD 可能是 12 月波动的原因。RMD 或要求的最低分配适用于拥有退休账户的70 1/2岁以上的任何人。随着美国老龄化，随着婴儿潮一代进入 70 多岁，这个庞大的人口群体不仅拥有美国的大部分财富，而且他们每年还需要出售一部分资产。

政府在 2020 年放弃了 RMD，但它们在 2021 年又回来了。RMD 对股市产生负面影响，因为合理的财务规划要求随着年龄的增长而出售股票并购买更多的固定收益。

就像 2018 年，当必需的年终抛售导致非流动性股票市场在 12 月暴跌超过 9% 时，RMD 可能不会在 2021 年造成严重破坏。好消息是，一旦必需的抛售停止，非流动性市场接收流量就可以在新的一年里火箭向上。2019 年 1 月，市场几乎收复了 2018 年 12 月的所有跌幅。如果 2021 年 12 月以更大的下行波动结束，我们预计 2022 年 1 月会出现类似的动态。

美联储点燃火，提供灭火器
美联储计划在 2021 年放慢量化宽松刺激计划并在 2022 年加息。

美国人对 2021 年物价上涨感到不安，美联储的“印钞”一直是推卸责任的一部分。不过，国债市场似乎对加息的智商表示怀疑。随着参与者对 2022 年利率上升进行定价，美国政府债券的收益率曲线急剧变平。

曲线趋平表明美联储政策错误，即在经济增长放缓的环境中提高利率。尽管实时 GDP 跟踪器显示本季度美国经济将实现高个位数增长，但如果没有消费者在 2021 年享受的刺激检查，明年经济将不得不自力更生。如果没有政府刺激，增长将面临重大阻力. 更高的利率将扼杀本已不温不火的增长预期，债券市场对此感到担忧。

这是否意味着美股将在 2022 年亏损？可能不是。

美联储有一个由湿意大利面制成的骨干。如果股市随着 2022 年的增长预期而暴跌，美联储可能会取消其缩减计划，放弃更高的利率，甚至增加刺激措施。

正如我们所见，美联储理事拥有并交易股票，他们利用自己的权力来保护自己的财富。因此，即使面临 RMD、增长放缓和利率上升，2022 年股市仍可能上涨。指数化的对冲方法可能使这个奇异世界中的大多数投资者受益。

对冲策略
虽然我上面写的是对 2022 年资产价格上涨的愤世嫉俗的论点，但它肯定不是继续投资的基于基本面的论点。被动投资和政府干预的高压力量在 2020 年代成为现实，正如我们所见，市场可能会在很长一段时间内脱离基本面。

因此，我们认为对冲股票方法将为投资者提供良好的服务。通过建立安全网，投资者可以顺应趋势走高，而无需承担回归基本面合理估值的风险。

机会的口袋
波动性的增加可能是耐心的投资者最好的朋友。投资者的少量资金流出可能会压倒主要的投资工具并创造巨大的机会。

上一次出现这种动态是在 2020 年初的锁定期，当时一些出色的优质公司以折扣价交易，因为恐慌的抛售压倒了被动的购买。

如果未来几周机会出现，有纪律和计划的投资者应该准备好进行长期投资。也就是说，祝您在 2022 年投资好运。

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