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邦德数学揭示了大型科技公司在美国股市的命运秘密

想知道世界上最大的科技股走向何方?看看最古老的衡量标准之一:债券市场。

在经历了一个季度的企业盈利飙升之后,一些投资者越来越克制,但对推动苹果公司、Facebook 公司和 Netflix 公司等公司进一步领先的作用相对较小。

近期内几乎看不到推动美国科技巨头本已创纪录的股价上涨的主要催化剂,从大宗商品到新兴市场债券,Delta 指数的飙升主导着一切前景。

因此,一群华尔街分析师和投资者正在转向美国国债收益率寻找线索。

这些收益率可用于数学模型,将盈利公司多年看不到的价值折现为今天的美元。这些收益率越高,这些利润的现值可能就越小。


虽然这会影响所有公司,但对于股价更依赖于预期在未来很长一段时间内获得的巨额收益的快速增长的企业来说尤其重要。在大流行开始后,这些公司的股票得到了额外的提振,因为美联储为阻止经济崩溃所做的努力导致美国国债收益率暴跌,使这些未来的利润看起来更具吸引力。

“如果利率上升,它们将表现不佳,”Summit Global Investments 的高级投资组合经理 Aash Shah 在谈到最大的科技股时表示。“这与他们的业务无关,只是现金流贴现的现实。”

当然,科技股与国债利率之间的相互作用并不是什么新鲜事。例如,2018 年收益率的上升导致纳斯达克 100 指数在当年年底大幅下跌。其他力量,例如去年从受封锁严重打击的公司转移,也在推动科技股方面发挥了重要作用。

Susquehanna International 衍生品策略联席主管 Chris Murphy 表示,如果经济增长保持强劲,收益率上升并不一定会对科技股构成风险。但如果投资者对美联储债券购买计划的预期回调感到担忧,这种情况可能会黯然失色。

“如果经济增长保持下去,10 年期国债收益率和纳斯达克指数可以一起上涨,”他说。“如果焦点转向美联储缩减规模,那对纳斯达克来说将是不利的,而且这种关系开始变得更加消极。”

预计美联储主席杰罗姆鲍威尔将在本周晚些时候举行的年度杰克逊霍尔经济研讨会上对美联储缩减资产购买的时机保持含糊。



减少曝光

随着美国国债价格上涨,科技股近期上涨。自 3 月底以来,10 年期美国国债的收益率已下降近半个百分点。纳斯达克 100 指数在此期间上涨了 17%,跑赢标准普尔 500 指数超过四个百分点。周二纳斯达克 100 指数和标准普尔 500 指数均创下历史新高。

不包括亚马逊公司,所谓的 Faamg 股票涨幅更大。谷歌母公司 Alphabet Inc. 同期上涨了 37%。微软公司上涨了 28%,而苹果公司和 Facebook 都上涨了 20% 以上。

预计随着市场进入 2022 年,10 年期国债收益率将攀升至 2% 的花旗集团策略师本月建议,由于利率上升的风险,投资者减少对科技股的敞口。

与此同时,该行业的盈利增长预计将在未来几个季度萎缩,增加潜在的不利因素。迄今为止,标准普尔 500 指数中的科技公司报告称,与去年同期相比,第二季度的利润增长了 47%。但根据汇编的数据,分析师预计未来四个季度的增长都将放缓。

罗斯福投资集团的高级投资组合经理杰森·贝诺维茨 (Jason Benowitz) 对科技股连续跑赢的势头能否保持持怀疑态度。

他预计,随着美联储接近缩减每月向金融体系注入大量现金的国债和抵押贷款支持证券,收益率将上升。他表示,这将给所谓的大型科技股带来压力,这些股在假日购物季开始前几乎没有其他催化剂。

“在这种背景下,很难对世界上最大的科技公司感到兴奋,”他说。

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