今天见证了 Iron Finance 的崩溃，它发行了一种名为 IRON 的所谓“稳定币”，现在它的价值远低于它应该与之挂钩的美元。这显然很糟糕，因为稳定币的全部意义在于稳定。

稳定币很重要。它们被加密货币投机者和日间交易者广泛用作在交易之间存放资金的安全场所，而无需转换成美元的麻烦和费用。这种需求使该类别具有竞争力，而 Iron 的崩溃不仅对其创建者来说是一个大黑眼圈，而且对于其他采用类似方法的代币——也就是广为人知的“算法”稳定币。

算法稳定币是至少三个品种之一。Circle 的USDC等法币支持的稳定币完全由传统货币支持。第二类是加密支持的稳定币，例如 MakerDAO 的DAI。Dai 被超额抵押以在加密货币崩溃时增加稳定性（这会产生一些问题）。

（不知何故，最广泛使用的稳定币 Tether 本身就属于一个混乱的类别。）

最后，算法稳定币使用不到一对一的支持和复杂的自动交易和发行网络来维持价格挂钩。这些系统的细节非常神秘。

Iron Finance 的稳定币 (IRON) 由 USDC 提供 75% 的支持，后者完全由美元支持。另外 25% 的支持由 TITAN 提供，TITAN 也是 Iron Finance 自己创建的“共享代币”或“平衡器代币”。泰坦令牌根据需要被烧毁或印刷，以维持铁的一美元挂钩。

其他算法稳定币可能比 Iron 构建的更复杂或更强大，但大多数使用类似的多令牌系统。您可能会开始看到棘手的核心问题：从广义上讲，这些项目是部分准备金银行。比特币和其他“硬通货”拥护者讨厌部分准备金银行业务，就像吸血鬼讨厌大蒜一样，因为这种风险正是袭击 Iron 的灾难。

周三晚上，当 Titan 股票代币的价值从 65 美元跌至 60 美元时，Iron 的情况开始恶化——然后迅速降至我所说的“实际上为零”。跌幅如此之大的部分原因是，一旦泰坦的跌幅略微过低，稳定币背后的动机就会变得不正常，从而创造了一个被无情利用的套利机会。套利的作用与 80 年代后期英镑挂钩的下跌相似，在这个加密重播中找出谁让乔治索罗斯赚钱将会很有趣。

Iron 的创造者不仅试图为他们的失败辩护，而且还试图通过在事后分析中声称“我们刚刚经历了世界上第一次大规模的加密银行挤兑”来美化他们的失败。对此我想说两件事：a) 不，你没有，b) 这些词的意思与你似乎认为的意思不同。

首先，“世界上第一个大规模的密码银行挤兑”发生在2014年，当世界各地的客户疯狂地挣扎获得总共85万的BTC了山。Gox，早期的比特币交易所。这些在当时价值约 4.25 亿美元，按今天的价格计算约为 330 亿美元。客户争先恐后是正确的：尽管负责人做出了平静的保证，但 Mt. Gox 真的没有他们的钱。其中大部分是在一次明显的黑客攻击中丢失的，截至 2021 年 1 月，只有约 23%的储户比特币被收回。

目前尚不清楚 Iron 持有者损失了多少，但该协议在其巅峰时期的账簿上有 20 亿美元的抵押品。即使这一切都过去了，与 Gox 相比，这些都是新秀数字。

这里还有另一个区别。公吨。Gox 实际上在某个时候有钱，然后失去了它。但 Iron 和其他算法稳定币的全部意义在于，钱一开始并不真正存在：无论燃烧或打印 Titan 的复杂规则如何，Iron 仍然是一种以美元计价的代币，仅由 75% 的任何类似物支持美元。这就是最终为什么轻微的价格波动导致死亡螺旋式恐慌性抛售的原因：每个人都想在看到桶底之前离开。

所以，就像山一样。Gox——尽管 Iron Finance 在其aw-shucks-non 道歉中争辩说——这次银行挤兑并没有导致系统崩溃。这是银行业经济学家乔治·考夫曼 (George Kaufman) 关于这个主题的精彩引述：

“寓言是挤兑可以摧毁一家有偿付能力的银行。挤兑的作用是：它导致一家资不抵债的银行被认定为资不抵债。”

考夫曼不是在谈论山。Gox 或 Iron，但关于安然公司，这家公司本质上是一个从底部到顶部的非常大的杠杆驱动骗局。通过其对股权和会计规则的巧妙（和邪恶）操纵，安然花了十多年的时间来支撑其股价，主要是通过印刷自己的钱，以各种股票的形式印在自己和子公司的股票上。

它用这笔钱，通过各种神秘的操作，从自己的其他部分购买自己的部分，然后将这些销售记录为向华尔街报告的收入。这就是安然的收入和股票如何以令人印象深刻且稳定的速度增长。一切都是假的，最终这一切都为公众所知。

所有算法稳定币都面临相同的风险吗？你能印出自己的钱，然后以一种足够复杂的方式移动它，让它以某种方式变得价值实际美元的 25% 吗？我仍然愿意被说服。但在那之前，我个人的假设是算法稳定币基本上是魔豆。马克库班现在希望它们受到监管，但与此同时，您可以通过简单地避开另一场“典型的银行挤兑”来保护自己。

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