进入一年一度的工业金属牛市后，铜价升至历史新高，投资者仍在积蓄，投入数十亿美元，这不会很快耗尽。

华尔街的话是“不要立即停止购买”，高盛集团（Goldman Sachs Group Inc.）和美国银行（Bank of America Corp.）都建议投资者加大投资，以期待世界经济从金融危机中复苏将助长长期反弹。大流行，在可再生能源和电动汽车基础设施上的支出激增。

铜价在过去一年中已经翻了一番，达到每吨10,000美元以上，美国银行表示，如果在需求激增的同时供应严重下降，则可能达到20,000美元。

这次集会标志着该地区停滞了多年的复兴，并使更多的人开始进行长期以来被认为没有吸引力的投资。在期货市场上，投资者已经留意了这一呼吁，伦敦和纽约铜合约的投机性押注在红色金属急剧上涨期间创下了历史高点。

不过，多头认为铜的长期前景良好可能会吸引更多的投资者。

贝莱德（BlackRock Inc）主题投资全球负责人埃维·汉布罗（Evy Hambro）表示：“促使商品达到顶峰的原因之一是金融需求，而不是实物需求。大宗商品密集型的趋势，这种趋势可能会持续数十年。”

抢占一席之地的竞赛仍在加速，创纪录的数量涌入一些以金属为中心的交易所交易产品。这是一个值得关注的趋势，因为ETP为散户投资者提供了一条便捷的途径，散户的数量在过去一年中呈上升趋势，并为更多机构投资者敞开了大门。

矿业公司也正在飙升，因为它们产生了可观的利润。力拓集团（Rio Tinto Group）和必和必拓集团（BHP Group）的估值处于创纪录或接近纪录水平，而矿业基金的投资也开始膨胀。

在截至四月份的六个月中，贝莱德世界矿业基金的资产增加了31亿美元，达到了六年来的最高水平75亿美元。即便如此，该基金仍远低于2011年180亿美元的峰值，这表明流入的资金可能还有更多的余地。

不过，自金属行业上一次反弹以来，金属市场的投资格局发生了很大变化，矿工们可能看不到与2000年代中国主导的大宗商品繁荣时期一样的大量投资。

首要的是，在一个脱碳的世界中，即使必和必拓和英美资源集团（Anglo American Plc）等矿商从煤炭和石油等资产转向对可再生能源至关重要的铜等金属，一些知名的投资者仍在退出采矿业。

期货市场的力量平衡也发生了变化，以舰队为基础的算法投资者取代了超级对冲基金经理，成为了主导力量。法规还意味着投资银行已经关闭了专有交易平台，从而摆脱了对价格的大胆预测。

如果经济复苏放缓，需求侵蚀并破坏一些大宗商品投资案，那么涨势也可能受阻。

但这并不是说投资者没有大量投资。

急救人员

随着去年三月期铜开始反弹，投资者做出最有力的反应是一群技术上成熟的算法交易员，他们被称为商品交易顾问。解析大量数据，它们是早期看涨的投资者头寸激增的驱动力。

通常，他们的交易策略是在很少有人监督的情况下执行的，因此，当Covid-19迫使主要工业经济体陷入封锁之时，理财经理们紧张地注视着，CTA购买计划开始了。

花旗集团（Citigroup Inc.）商品研究董事总经理马克斯·莱顿（Max Layton）表示：“投机界押注了全球增长的复苏。相关性和趋势-但他们碰巧发出了正确的电话。”

根据莱顿的说法，其他资金管理人也都在追赶这一举措，但传统对冲基金投资者的最大资金流入只有在Covid-19疫苗取得突破后才出现。

花旗集团称，到年底，它们将帮助伦敦金属交易所和Comex铜合约的投机性头寸再创新高，其净头寸占基础需求的10％以上。

ETF流入

与较大的贵金属市场不同，交易所交易产品从未在铜上获得太大吸引力，但是这种情况正在迅速改变。

从低基数开始，今年以来，流入同类最大的WisdomTree Copper交易所买卖商品基金的资金净流入激增了3.66亿美元，使管理下的资产增至创纪录的8.41亿美元。五月份最大的五种工业金属ETP流入量创历史新高。

WisdomTree研究副总监Mobeen Tahir表示：“投资者深刻认识到，这不仅仅是由于供应减少造成的暂时性激增。” “实际上，这是对铜需求的根本转变，它将推动价格上涨。”

指数涌入

除了对铜的长期需求前景感到乐观外，它还受益于投资者现金追逐近几个月来大宗商品价格的大幅上涨。

大宗商品指数基金提供了另一种投资于铜等金属以及能源和农产品的方式，近几个月来，资金流入一直在激增。花旗集团（Citigroup）的估计显示，三月份此类基金持有的资产接近十年来的最高水平，达到2300亿美元。

作为一篮子商品，大宗商品往往在快速的经济增长时期表现良好，并且也倾向于作为对冲通胀的避险工具，而后者可能会侵蚀其他地方的回报。

随着通货膨胀担忧的加剧，大宗商品指数基金的进一步流入可能为金属大火增加新的动力。

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