投资人说

他看到到处都是市场泡沫。为什么股票仍然是存在的地方。

比尔·伯恩斯坦(Bill Bernstein)理解人脑的运作方式,但他说服说服投资者做出好的决定仍然有困难。

伯恩斯坦(Bernstein)在俄勒冈州库斯湾(Coos Bay)担任神经病学家15年,之后写了这本书,使他成为了自己动手投资者的专家:“智能资产分配商。如何建立您的投资组合以最大化收益和最小化风险。”


比尔·伯恩斯坦(Bill Bernstein)提出退休建议:“除非您和您的配偶身体状况不佳,否则您应尽一切努力将社会保障延至70岁。

从那时起,现年72岁的伯恩斯坦(Bernstein)写了一系列有关投资,世界贸易,繁荣根源以及最近有关金融泡沫的书籍。他的最新著作是《人群的妄想:为什么人们会成群发疯。他是John C. Bogle金融扫盲中心的董事会成员,并且是精品投资咨询公司Efficient Frontier Advisors的联合主席。

如果考虑到当今泡沫泛滥的股市,这似乎是及时的,他说他还没有担心。他说,资产泡沫将继续膨胀和爆破,此外,当今的市场并没有像互联网泡沫破裂之前的1990年代后期那样被高估。

然而,伯恩斯坦几乎不是市场的啦啦队长。由于估值高,他对未来30年的股票收益预测看跌。即便如此,他说,现在没有比股市更好的投入资金了。我们正在进入一个低回报的世界,我们应该充分利用它。

我们到达了伯恩斯坦(Bernstein)在他位于俄勒冈州波特兰的家中,我们的谈话经过了编辑。

比尔·伯恩斯坦:是的。气泡是人性的必然结果。

人性的哪一部分?

我们是模仿的猿。因此,当我们周围足够多的人对股票感到欣喜时,这种欣喜就达到了极限,并传播到整个人类。

我们是寻求地位的猿。还有什么比让自己的邻居富裕更好的获得身份的方法呢?

我们是讲故事的猿。我们总是喜欢叙述而不是事实。

我们现在处于泡沫之中吗?

这是一个困难得多的问题。首先,大规模的泡沫极为罕见。在我的一生中,我只亲近而亲近。最引人注目的是90年代后期,当时很多人,也许是大多数投资者,都认为通过投资科技股和互联网股票,所有人都会毫不费力地变得富有。

较小资产类别中较小的泡沫相对普遍。此刻,有很多……比特币等等。但是它们规模相对较小。

巴伦退休问答
您是否不对标普500最高的市盈率感到震惊?

我真正更担心的是其背后的原因,那就是非常低的利率。没有低利率,股票市场就不会存在。

未来几年,您会看到什么样的股票收益?

我可以告诉您,股票收益率将低于过去三十年的水平。在接下来的几十年中,年回报率将在名义上的4%至6%之间。

我不能告诉你他们未来十年会做什么。时间太短了。在接下来的十年中,这完全有可能,我们将看到股票回报率达到10%或15%的年化水平,并且完全有可能看到0%的回报率。

您认为现在还有其他领域比股市更具吸引力吗?

不会。期望收益是虚假的,但是股票风险溢价相对于债券而言是大致相同的。通常大约是4个或5个百分点,这可能就是您要得到的。

您最初的Coward的投资组合是25%的大盘股,25%的小盘股,25%的外国股票和25%的债券。那仍然是积累财富的好方法吗?

我认同。那是一个很好的多元化投资组合。不太重要的是您选择什么库存分配。更重要的是能够坚持下去。一旦提出了合理的计划,就必须坚持下去。

您是否担心如此之多的市值来自苹果,谷歌和微软等几家大型科技股?

一点点。这并不奇异。如果回溯到70年代和80年代,石油公司是市值的重要组成部分。我有点担心,但不是很担心。

拥有如此低的利率债券不存在风险吗?如果利率上升,债券价格将下跌。

有风险。您必须问自己的问题是,您是否已为此风险得到补偿。答案可能不是。短期内唯一真正安全的投资是国库券。

建立一个窝蛋比花掉它更简单。您对退休人员有什么建议?

我给人们的第一个建议是为了上帝的缘故,除非您和您的配偶身体不好,否则您应该尽一切努力将社会保障推迟到70年(当福利达到最大时)。作为退休者,最大的风险是您将活得太久。

债券收益率如此之低,退休人员应该购买收入年金吗?

是的。我喜欢单一溢价即时年金,没有比这更好的了。但是,甚至在您将社会保障金推迟到70岁之前,都不要考虑获得一份。

您通过推荐低成本指数基金赢得了声誉。但是您最新的书叫做《人群的妄想》。这似乎是不拥有指数基金的论点。

我不确定是这种情况。如果我想让您将这本书与我的投资理念联系起来,那就是一本关于人们为什么做不正确的事情的书。他们投资热门的共同基金是因为这似乎是正确的选择,但最终并非如此。

作为神经科医生,您知道人们的思想随着年龄的增长而变化。老年人应该简化投资吗?

他们应该将它们置于自动驾驶仪上。目标日期基金或人生策略基金就是一个好主意。只需每周或每两周就赚一点钱,不用看您的账单,在30年后,您将有一个不错的退休年龄。

简化不仅在您年老的时候很好。年轻人的时候也很好。

您自己的钱如何投资?

非常复杂。如果您读了我的书,我相信价值股票和小型股票的市场收益会超过市场。 从长远来看,效果很好,但过去十年却没有。

您在不同资产类别中的实际百分比是多少?

我一直都接近50/50的股票和债券,我将其平均分配给国内外股票。我加重了小股票和价值股票。

我认为外国股票将胜过国内股票。我认为这是55%到60%的概率,所以不要赌农场。

今天的高资产价格对谁造成了伤害?

如果您是我这个年龄段的人,那么您将受益于四十年来的惊人回报。

年轻的投资者没有这些资产的积累,他们正在寻找较低的预期回报。千禧一代将使用叉车迎接婴儿潮一代。引用我的话。

您花了很多年训练成为一名医生。您为什么转投投资?

公众认为神经病学是一个令人着迷的领域,您整天都在与大脑打交道。实际上,日常神经病学是很多死记硬背的模式识别,比大多数人想象的要容易无聊。那只是一半。另一半是凌晨3点打电话给急诊室。

作为神经科医生,您在投资领域是否对您有帮助?

并不真地。了解人们的举止并不能帮助您克服它。我的教育中更有价值的部分仅仅是我的科学培训。您尝试用数据挑战假设,而当数据不匹配时您会改变主意。

您是否仍获得执业执照?

我让它过去。我发现自己正在失去专业知识。让您的医疗执照失效是一个真正的情感决定。真的很难。

您已经完成药物和投资。有第三种想法吗?

好吧,第三幕是写历史小说。我上次出版的金融书籍是2014年。从那时起,我写了两本历史悠久的书,而且我当然打算写更多。

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