从4月初，“在未来四到六周，我们可以看到在股市反弹，是以纳斯达克综合指数回至新高，标普500指数4200”

好消息是索引达到了这些目标。坏消息是，对于许多成长型股票而言，4月是艰难的月份。从这里开始，应该发生两件事之一。增长股票趋于稳定，恢复走高并随之提升其余市场，或者表面之下近期的疲软将推低整个市场。我倾向于后者。由于以下原因，市场将在未来两个月内回吐其4月份的收益。

1）我一直认为，新闻不是新闻，而是市场对新闻的反应更为重要。在过去的两周中，许多Mega Cap成长型股票宣布了出色的业绩，但在其财报发布后仍然被抛售。如果假设您事先拥有亚马逊（AMZN），苹果（AAPL）和微软（MSFT）的收益报告，那么您将永远不会想到第二天它们都会以负数收盘。这种反应向我表明，大型机构目前正在不断壮大。

2）5月和6月（尤其是6月下半月）对于市场来说往往是充满挑战的月份。在5月的第一周之后，大约80％的标准普尔500强公司将报告其收益。然后，新闻周期将从基本面转向政治，利率和任何地缘政治问题。说到利率，随着经济慢慢恢复正常，看到十年期国债收益率从2020年1月回到其水平（约1.8％-2.0％），这不足为奇。如果发生这种情况，将导致增长存量的倍数进一步压缩。

3）美国国税局（IRS）提交纳税申报表的截止日期已从今年延至5月17日。在此之前，我们很可能会看到卖税的情况，因为2020年对于市场而言是强劲的一年，许多人将在此日期之前缴纳资本利得税。与此相关的是，新政府似乎决心提高税收，特别是资本利得税。我不认为他们会批准这些新提案中的任何一个，但持续不断的头条新闻可能会在短期内对市场造成一定压力。

4）从历史上看，标准普尔500（GSPC）每年的平均回报率为10％。今年到目前为止，它已经增长了11％以上。在今年晚些时候走高之前，看到正常的修正或某种技术上的消化并不是没有道理的。另外，自1980年以来，年内平均修正值为-14.3％。


标准普尔500指数年内下跌量与日历年收益率的比较

5）一些情绪措施显示出高水平的看涨。例如，最新的NAAIM暴露指数（衡量活跃的投资经理的敞口）处于两个多月以来的最高水平。任何轻微的回调都会消除这种过度的看涨情绪，因为当市场开始下跌时，投资者仍会迅速冲出大门。

我要强调的是，我并没有转为看跌，只是在短期内保持谨慎。从现在到年底，市场受到青睐的因素很多。经济继续恢复正常，收益不断改善，美联储仍为市场提供了广阔的背景。他们不会在短期内提高利率，也不会放慢或“削弱”他们的债券购买。到年底，这将继续提供一个公平的友好环境。我只是认为在接下来的两个月中，4％-6％的回调是正常的，并且没有任何异常。描述我当前立场的最好方法是短期谨慎，但仍长期看涨。

这是市场参与者需要根据自己的时间范围和投资目标做出决策的地方。如果您的展望期较长，请坚持趋势，并在此过程中接受一些常规的更正。如果您是短期交易者，则使用较轻的头寸可以帮助减少波动，尤其是当成长型股票的修正幅度大于市场幅度时。无论哪种方式，如果我们认为未来两个月都会出现回调，它将为年底创造一些强大的机会。祝你好运！

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