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沃伦·巴菲特为何投资可口可乐及其课程

可口可乐(KO)是沃伦·巴菲特(Warren Buffett)在伯克希尔·哈撒韦(Berkshire Hathaway)的最老股票头寸。自从33年前奥马哈的甲骨文开始购买该产品以来,它还提供了一些最佳的回报,其股票上涨了2,000%以上。希望在未来十年中度过的现代投资者将很有必要了解巴菲特是如何进行这一获利计算的。

在最近的Yahoo Finance Plus网络研讨会上,Smead Capital Management的首席投资官Bill Smead通过讲解巴菲特如何管理伯克希尔哈撒韦组合的增长和价值来开始这一课程。

“对于巴菲特和[查理]芒格来说,所有投资都是有价值的投资。他们想购买手里的那只鸟,这只鸟在丛林中值两点。他们想以比他们认为的价值还低的价格买东西。因此,理想的选择是投资是基于普通股投资的数学原理,如果您以30美元的价格购买股票并支付现金,则可能发生的最糟糕的事情变为零,但是可能发生的最糟糕的事情发生在您身上是指数的。” Smead说。

斯麦德(Smead)解释了巴菲特和芒格与传奇的价值投资者本杰明·格雷厄姆(Benjamin Graham)有何不同,以及为什么价值与增长并非互斥。Smead说,格雷厄姆“将以相当于其价格一半的价格购买200支雪茄烟头,并通过市场的波动来使自己变得更富有”。

另一方面,巴菲特希望“购买一家几十年来发展迅速的企业,而这时其他人都被吓死了,或者不知道为什么在未来20或30年内这将是一件好事-然后享受双重打击,那就是重新评估。” Smead解释说,这是“人们愿意为每一美元的收入增长以及(自身)收入数字的增长付出的代价。”

可口可乐冒险
伯克希尔哈撒韦公司从1988年至1989年首次购买可口可乐股票,获得了超过2300万股股票。当巴菲特在第一季度首次开始购买股票时,许多投资者仍然对1987年10月的黑色星期一崩盘感到不快。巴菲特大举买入股票被认为是有风险的,特别是因为这不是典型的伯克希尔投资。

巴菲特在1988年的伯克希尔(Berkshire)年度给股东的信中捍卫了这一立场,这成为他最著名的格言之一。“ 1988年,我们大量购买了联邦住房抵押贷款...和可口可乐。我们希望长期持有这些证券。实际上,当我们拥有部分杰出的业务和出色的管理人员时,我们最喜欢的持有期是永远的”,巴菲特说。

到1994年,伯克希尔哈撒韦公司的持股量翻了三番,达到1亿股,但至今仍未售出。经过两次股票分割后,现在的股份数为4亿,但自1994年以来,伯克希尔的成本基础一直为13亿美元。截至2020年底,投资价值215亿美元,回报率1550%,不包括股息。截至2020年底,伯克希尔拥有9.3%的已发行可口可乐股票。)

但是1987年崩溃的宿醉对巴菲特而言已经消退,世界正在发生变化。苏联帝国开始崩溃,柏林围墙即将倒塌,最终在1989年11月发生了倒塌。

斯麦德(Smead)将自己在1980年代作为经纪人的经验与巴菲特联系起来,他说:“巴菲特(Buffett)[买入] 89年可口可乐的市盈率约为18倍。好吧,我于1980年开始从事投资业务,当时是德雷克塞尔·伯纳姆(Drexel Burnham)的股票经纪人兰伯特,当时我向人们推销的第一只股票是可口可乐,每股30美元,是5%股息的6倍收益,当八年后巴菲特买进时,他付出了我想买的6倍。付钱。”

Smead解释了在整个1980年代,随着对1970年代动荡的记忆的淡化和演变,人们对牛市感到乐观,牛市将成为历史上最长,最有利可图的市场之一。


伯克希尔·哈撒韦(Berkshire Hathaway)董事长兼首席执行官沃伦·巴菲特(Warren Buffett)在2014年5月3日星期六在内布拉斯加州奥马哈举行的年度股东大会前喝了一瓶樱桃可乐。可乐的薪酬计划,尽管他长期以来一直主张不要过高的高管薪酬。


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“如果我不停地卖[可口可乐]股票,因为没人会买,我就会穷困,住在凤凰城市区或西雅图的帐篷里。实际上,没有人想要它。1981年的普通股持股比例是美国的8%。家庭资产-脱离图表低点。没人想要那家公司。”他说。

Smead解释了不断变化的政治环境还将如何改变宏观格局,为公司提供了新的机会和市场。“ [一个]曾经关闭过的国家将要敞开大门。可口可乐公司将能够将其饮料出售给从未有过出售过的人口中的很大一部分。在新兴市场和较不富裕的国家,这种“干净,可喝的东西”非常有价值。”

COVID之后的新投资机会
如今,大流行再次使宏观形势陷入动荡,给投资者带来了新的挑战。Smead评估了正在发生的人口变化,并为他认为是新的长期投资机会奠定了基础。

“我们观察的是30到45岁年龄段的人群比以前的人群大得多的先前时间。那是在70年代婴儿潮一代取代了沉默的一代。和80年代...现在我们有9000万千禧一代(从现在起不久,9500万)将在30至45岁年龄段中占据6500万X世代。对必需品的需求量很大。”他说。

Smead引用了Fundstrat Global Advisors的研究,该研究对千禧一代期望的行业排名进行了排名,因为他们的支出超过了婴儿潮一代。“最重要的是抵押贷款利息和财务费用。早在新闻发布之前,早就流行起来,很久以前,我们就已经拥有了房屋建筑商,因为我们知道我们已经有多年的房屋建造历史了。弥补住房需求之间的差异,人口将推动现有房屋的销售。” Smead说。

Smead预计,在未来十年中,选股者的表现将超过被动投资者。他还认为,基于与房屋建筑商相同的人口趋势,鞋类,家居装饰和设备行业的表现将优于大市。

斯米德说:“这种流行病具有讽刺意味的是:它实际上是我们最重要的主题之一,那就是千禧一代的必要开支。”

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