当我在1982年加入Vanguard时，该公司的旗舰基金并不是著名的500指数基金 VFINX， -0.09％， 但历史悠久的惠灵顿基金（Wellington Fund VWELX） + 0.02％。 惠灵顿由沃尔特·摩根（Walter Morgan）在1929年股市崩盘前成立，反映了成功投资的基本原则：多样化; 纪律; 低成本和长期定位。

这些原则为谨慎的投资计划奠定了坚实的基础，同时也是Vanguard自成立以来成功遵循的明智的商业策略。我很幸运能从我的前任和同事，先锋客户以及我在投资行业40年中一直与之相关的投资专家那里学到很多东西。我已将这些课程编入新书《关于投资的更多直言不讳》中，考虑到当今投资者面临的一些挑战，这本书的时机恰到好处。

我将解决五个当前挑战，并提供应对这些挑战的策略。有些要求进攻，而另一些则需要坚强的防守。

1.不切实际的期望：自2009年3月达到最低点以来，S＆P 500 SPX， -0.08％ 到2021年3月，总回报率为652％（平均年化率为18.1％），其中包括2020年初COVID-19坠机的惊人的81％反弹。在过去的十二年中，回报率已超过历史平均水平。实际上，从1926年到2020年，美国股票提供的年均回报率要低得多，仅为10.3％。

这些近期令人振奋的回报促使一些市场参与者欣欣向荣。根据报告的Piper Sandler数据，总股本量比2019年的水平翻了一番-主要是由散户投资者推动的。它使我想起1999年科技泡沫破灭之前的“树木长大”的心态。

现在做什么？防守。不要以为未来的回报会如此丰厚，并且会因为担心错过下一次大幅度上涨而抵制“恐慌性购买”的诱惑。如果您根据自己的个人目标，时间范围和风险承受能力进行了周到的资产配置，请坚持下去。而且，如果您希望获得的丰厚回报会减少，请考虑增加您存放的金额。

2.投机： 12年牛市的阴暗面是单个股票的短期交易的重新出现以及对从加密货币到不可替代代币的所有投机的投机。坦白说，我很难理解为什么人们会花钱去做一些没有内在价值和可疑的经济目的的事情。而且，大力推广的零佣金和类似视频游戏的交易应用程序只为火上浇油。

再次要求在这里进行防御。长期持有多元化的共同基金和交易所买卖基金。利用时间发挥自己的优势，而不是试图选择最佳的投资时间。

3.低利率：持续低利率导致许多投资者问：我的收入去了哪里？利率最终将上升，但这是何时和多少的猜测。

低利率对普通投资者，尤其是那些依靠其投资组合产生的收入为生的人们的影响是深远的。考虑到，如果在2006年11月投资90万美元购买90天的美国国库券，在三个月内将产生1250美元的利息。如今，在过去十年的大部分时间里，同一笔投资仅产生了25美元的收入，这笔投资是对世界上最安全的仪器的投资，生产率下降了98％。

这个故事是10年期美国国债类似 BX：TMUBMUSD10Y ， 已经在过去12年里遭遇了80％的跌幅收。同样重要的是：利率上升时，低利率会给较长期限的债券（和债券基金）带来重大的资本损失风险。

同时，考虑通过以下方式继续进攻并寻求其他创收途径：1）减少低收益货币市场基金的持有量，以及2）增加对高质量，有股息支付的股票的分配。同时，不要屈服于收益率，也不要因为提供“无风险的高收益”的“太好了，不能成为现实”的投资策略而下跌。

4.通货膨胀率上升的威胁：在过去的三十年中，美国的通货膨胀率一直很低，导致一些投资者不愿将其视作威胁。然而，资深的投资者会记得，1970年代后期的通货膨胀率达到了两位数的水平。在1973年至1982年期间，年平均通货膨胀率是8.7％。按照这样的速度，一辆价值20,000美元的汽车一年后的价格将为21,740美元。五年后，同一辆车的价格将为30,351美元。当然，受通货膨胀影响的不仅仅是高价商品。实际上，您购买的所有商品的成本都更高-从一加仑牛奶到一双跑鞋。

可以肯定地说，在您的投资生命周期中，通胀将成为一个或多个因素。因此，在计算投资随时间的增长时，必须考虑通货膨胀。

通货膨胀也是投资组合建设中的重要考虑因素。现金投资的实际收益（即根据通货膨胀进行调整）没有跟上通货膨胀的步伐。债券也特别脆弱，因为债券的相当一部分回报是由利息支付构成的，在通货膨胀时期，债券的价值每年略少一些。（在1970年代某一时刻，债券被俗称为“没收证明书”。）因此，大多数长期投资者都需要持有大量股票，这将提供更稳定的股息，并有可能大幅增加价值。


威利
5.社交媒体：我们大多数人不断被市场和商业新闻所困扰。当您在手机或平板电脑上浏览新闻和社交媒体供稿时，您会看到无数的帖子或标题可能会迫使您采取行动。

忽略影响者的智慧和不停的鸣叫，因为他们会诱使您采取不符合您最大利益的举动。社交媒体上的噪音与长期的，持有并购的投资者无关。您最好寻求对市场进行自我教育并从知名的新闻媒体进行投资。

此处概述的策略不会在一夜之间让您致富。我不知道有什么策略可以实现这个崇高的目标。相反，他们提供了一个游戏计划，可以稳步前进，以取得长期的投资成功。

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