由于华尔街仍在继续夸大Archegos对ViacomCBS（VIAC）和其他股票的杠杆赌注，因此逐渐出现了对机构投资者和散户投资者都适用的经验教训。然而，尽管华尔街继续交易，但零售人群可能并不那么幸运。

不管是零售贸易商在GameStop上购买看涨期权，还是机构从主要经纪人那里借钱来为头寸提供资金。如果一项交易被杠杆化了十次，则只需要损失10％即可将其清除。

关于Archegos案，Smead Capital Management首席投资官Bill Smead写道：“最近的研究表明，大多数投资者从未如此集中于过度拥挤的热门技术相关证券的所有权。这些经理人正试图为过度投资辩解。他们以历史和不可持续的低利率来购买普通股。他们不尊重远期回报的历史，不惧怕反托拉斯法的执行，并争先恐后地支持有利于杠杆和风险的薪酬结构！”

这说明了机构交易者和零售交易者之间区别的核心：华尔街奖励冒险行为，即使过去相同的冒险行为最终导致一到两个基金倒闭。一些糟糕的决定并不一定意味着职业生涯的终结。相反，零售交易者首当其冲地做出决定-无论是好的还是坏的。

对冲基金的崩溃可能是有史以来最大的一次，长期资本管理公司（Long Term Capital Management）在1998年要求从大型的投资银行那里获得救助，而这些救助基金的安排除了纽约联邦储备银行以外（尽管美联储没有提供任何救助资金） 。长期的原则，约翰·梅里韦瑟（John Meriwether）继续创立了另一只对冲基金-随后也将其对冲。然后他又开始了另一个。

表现出能够产生回报（尽管崩溃和烧钱）的投资组合经理通常至少会获得第二次机会。零售贸易商必须承担自己的损失。如果他们爆满了帐户而又无法补充帐户，那就完成了。

活着交易另一天
瑞士信贷似乎正试图扮演纽约联储长期任职的角色。该银行希望将所有其他Archegos敞口的经纪行都放在桌子旁，讨论各种选择。瑞士信贷（Credit Suisse）希望与其他所谓的主要经纪人一起，制定出一种策略，出售他们从Archegos手中扣押的抵押品，并（希望）避免大举出售。

彭博社写道：“在局势不断升级的混乱中，瑞士信贷集团股份公司的代表在上周见面时提出了一个建议，以面对如此特殊的追加保证金通知的现实，并考虑减轻损失的方法：也许等着看他是否会一些人指出，维亚康姆（Viacom）在两天前涨至100美元以上之后，似乎人为地低了。”

好主意。但是高盛和摩根士丹利只是在那次会议之前卸掉了价值数十亿美元的职位。瑞士信贷银行房内的成年人应该更了解。它回到了不正当的激励结构上，这种结构鼓励了意志薄弱的人鲁re。彭博社的马特·莱文（Matt Levine）说： “情况如此，并非总是如此！”，市场在这里奖励了绝对的无情的冷酷无情。

一个好消息：在Archegos追加保证金通知和华尔街银行背叛的情况下，最终交易被清算，没有带来系统性风险。纳税人并没有陷入困境。负责人正在瑞士信贷（Credit Suisse）滚动，而银行和对冲基金正在重新评估其关系和风险程序。

但是，散户亏损或亏损，而持有昂贵的期权头寸的零售贸易商必须在不失去衬衫的情况下应对市场的动荡。Smead告诉雅虎财经，在包括GameStop大漩涡在内的2021年市场所经历的令人难以置信的回旋中， “滥用此类材料将导致整个一代人都不愿参与该股票，这就是事实每30年。我们必须经历这个。”

让我们希望零售交易者能汲取一些艰辛的经验并坚持下去。

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